巴菲特瘋囤現金3,250億美元 預示美股將陷困境

工商時報 鍾志恆

股神巴菲特旗下投資旗艦波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）截至9月底止，囤積現金與約當現金共達3,250億美元創新高，讓人擔心這代表美股估值過高而未來可能崩跌，因此預先做好應變準備。

巴菲特名言「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。」科技巨頭股價狂漲並帶動美股屢新高，波克夏不但未順勢加碼，反而持續囤積大量現金而引起華爾街高度關注。

專家認為這表示他預期美股熊市將至，選擇囤積現金來等待美股崩跌後，將有機會以遠低目前價格買進優質股票。

網路財經新聞網MarketWatch專欄作家赫伯特（Mark Hulbert）以過去經驗觀察，波克夏增持現金可能代表其認為美股未來陷入困境。

巴菲特認為要抓最佳買賣點的擇時交易，是不可能也是愚蠢想法。他堅信自己不會知道經濟高峰和股市頭部在哪裡，所以從不以擇時交易判斷來做投資決定。

但外界仍認為波克夏所持現金部位，在擇時交易上具重要性。即其持更高現金部位後，隨之而來是低於均值的市場報酬，反之亦然。

赫伯特根據過去廿年來波克夏所持現金部位，占其市值比率來分析接下來美股走向。截至9月底止該比率32％高於長期均值，尚未打破2004年創逾35％最高點。

美股牛市在2004年後持續近三年，就發生2008年全球金融危機。

波克夏2004年現金部位創新高，在擇時交易判斷上是成功或失敗，要視乎投資期長短而論。短至1年沒有統計上重要關聯性，長至5年則為重大負相關，即更高現金部位不代表接下來有更低股市報酬。

赫伯特認為就長期來看，波克夏目前所持部份接近歷史最高，在反映美股前景上是具價值資訊，可能顯示美股未來幾年將陷入困境。

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