國泰世華銀行首席經濟學家林啟超：金融市場拋兩核彈 世界經濟恐硬著陸
川劇變臉令人措手不及，11日美元指數幾度跌破100關卡，美國10年期公債殖利率彈升至4.45％，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，這已逼近2008年金融海嘯與2020年新冠疫情時的水準，若情勢持續惡化，全球經濟恐面臨「硬著陸」風險。
他認為，目前金融市場出現「兩大核彈」，包括川普關稅政策和美債問題，未來還有1,380天川普任期，這場「川劇變臉」式的市場變動，才剛開始啟動。
林啟超說，川普近期拋出的新一輪關稅政策，是令市場震盪的「第一顆核彈」，背後反映的是美國長期結構性問題。由於全球貿易、金融等各種支付型態長期皆以美元為主，白宮經濟顧問委員會主席米倫認為，這導致美元價值被高估25％～30％，長期壓抑美國製造業競爭力，並加劇社會階層問題，令美國白人陷入「絕望者之歌」，促使川普藉由提高關稅，試圖「重尋美國價值」。
關稅政策對台灣有兩大影響層面，一是經濟成長率（GDP）下修，若美國對台關稅課徵32％，約占台灣GDP的4％，若關稅降至10％，約占GDP的1.1％，間接導致企業營收和股市下挫；二是衝擊消費者的信心，若貿易戰延長，將直接衝擊民生消費、企業投資，以及全球貿易萎縮。短期內，企業面對難以應對的政策轉變，陷入兩難困局，長期則使全球邁向硬著陸的風險升高。
不只關稅，美債是市場的「第二顆核彈」。林啟超分析，若大陸選擇拋售美債，加上市場憂心美國對債券課稅，引發基金經理人發動規模高達7,000億～8,000億美元的基差交易平倉，造成利率劇烈波動。若要解決問題，美國財政部應適時釋出穩定市場信心的訊號，否則恐造成市場動盪、增加全球硬著陸風險。
面對這樣的壓力，林啟超預期，聯準會今年至少有降息2碼的空間，若關稅課高，甚至可能降息4碼，關鍵在於美國財政部對這件事的態度，若聯準會開始降息，但美國公債殖利率沒有下滑，對未來美國發債沒有任何幫助。
林啟超特別提到，未來90天會聚焦美中對抗、美元信用和談判進展，「解鈴還須繫鈴人」，即使強調「美國優先」，還是得要一群人跟川普一起，若只有川普，美國經濟很難置身事外。而令川普調整政策的關鍵就在於股災、各國陸續找美國談判，以及國會和民眾抗議。
至於未來2～3年，亞洲央行要思考是否在調整貿易順差上扮演角色、伺機寬鬆以穩定金融，例如，亞幣是否有升值的壓力。一旦金融市場失序，聯準會可能聯手其他央行出手干預，但這也代表「事情真的嚴重了」。
