高階網通板學習曲線影響,金像電Q4毛利率有壓,但今年起好轉,Q1勝Q4

【財訊快報/記者李純君報導】今日大盤表現不佳,市場利空也開始紛紛出爐並擴大,其中PCB指標股的金像電(2368),罕見開盤後不久跌停鎖住,法人圈解讀為,主因為高階網通板的板子放量後因生產難度高,導致毛利率有壓。但實際上,金像電高階網通板對毛利率負面影響最大的時間點為去年第四季,而今年首季平均毛利率是有望優於去年第四季的,且首季營收也會比去年第四季好。今早法人圈傳出,金像電有下修毛利率的疑慮,導致賣壓大舉湧出,並跌停鎖住。然實際上,金像電在AI伺服器與Switch端接單大有斬獲,尤其幾乎通吃高階網通訂單,但此類板子層數太高、生產難度偏高、初期報廢率較高,並在去年第四季開始正式放量,營收佔比拉升,致使影響去年第四季單季平均毛利率,但隨學習曲線告漸趨好轉,此不利影響在今年首季已經開始降低。

法人圈傳出,金像電原先預估去年第四季平均毛利率為28%~32%,但受到高階網通板出貨增加、營收佔比拉升影響,將毛利率下修到25%~30%,而2025年第一季高階網通板佔比又會比去年第四季高,不過,因學習曲線好轉,首季侵蝕毛利率的幅度小於去年第四季,也因此,金像電今年首季不單營收會比去年第四季好,單季的平均毛利率也會優於去年第四季,金像電今年首季的平均毛利率25%~30%。

值得注意的是,金像電在去年第三季開始小量生產高階網通板,但高階新板學習曲線大致六個月,今年對毛利率的負面影響已經逐步縮小,第二季更有限,再者,此類板子的單價向來甚高,量又逐季拉升,量價相乘後,對整體營運表現依舊是會顯著加分的,且下半年會更明顯優於上半年。

此外,金像電本次傳出影響毛利率的部分為高階網通板,並非近期傳出的新承接的某美系大廠AI伺服器用ASIC的UBB板,該筆美系AI伺服器用ASIC的UBB板良率穩健,且逐步放量,會讓金像電今年營運績效大進補。