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輝瑞(Pfizer)對決強生：哪隻股票更值得買？
如果你近期有留意輝瑞(Pfizer)(NYSE:PFE) 或強生( Johnson & Johnson) (NYSE:JNJ) ，你可能注意到兩間公司的收益增長均停滯不前，與其股價並不相符。雖然兩間公司的收益維持平穩，但兩間製藥公司於去年均「跑嬴」基準標準普爾500(S&P 500)指數，而投資者想知道哪一間公司將能夠「更上一層樓」。
投資者想一探究竟藥物巨頭收益持平背後的故事。筆者將在下文深入剖析到底哪一隻股票才是最佳之選。
輝瑞的情況
於2018年，輝瑞的處方藥物(prescription drug)銷售額遙遙領先全球任何其他公司，意味著該公司旗下產品多不勝數，發展方向各有不同。這間醫藥巨企目前其中一種暢銷產品 — 止神經痛藥Lyrica在美國市場的獨家銷售權於近期屆滿，預測銷量將會每況愈下，Lyrica於去年錄得36億元（美元，下同）的銷售額。
輝瑞的產品線非常龐大，Lyrica在美國的銷售只是佔2018年總收益的6.7%。在明天今日，Lyrica的仿製藥物將可能導致其品牌藥物在美國的銷售額下跌超過一半，令公司在短期內陷入困境，不過，該公司的在研產品線(pipeline)處於最後階段，看似已準備就緒，填補缺口。
於4月底，輝瑞有23隻藥物正進行第三階段測試，以及有10隻藥物正在審查。其中一隻藥物Vyndaqel於五月獲得批准，該藥物用於治療一種罕見致命病，預期其「吸金力強」。
輝瑞旗下抑制血管內皮生長因數(VEGF)的藥物Inlyta推出市場多年，一直萎靡不振，該藥物用作治療晚期腎癌。不過，Inlyta作為新診斷患者的合併治療一部分，或許將成為輝瑞下一隻「重磅藥」。相比治療此類患者的標準藥物Sutent，合併治療可減低死亡風險47% 。
輝瑞的業務利潤可觀，於去年產生自由現金流量132億元，讓該公司可進行對大部分製藥公司而言負擔過重的補強收購(bolt-on acquisition，即收購同類型公司，以加強公司本身的業務)。例如，該公司近期公佈以114億元收購 Array Biopharma (NASDAQ:ARRY) ，憑藉其標靶藥物治療，鞏固輝瑞在腫瘤藥物的市場地位。
強生的情況
製藥業務是強生總收益的主要來源，此分部業續亮麗，一直帶動該公司的醫療裝置及消費品銷售節節上升。在有關Monarch Platform(醫療機械人)的研究成功後，醫療裝置分部有望在短期內可以帶來巨額收益。
相比任何其他癌症，肺癌奪去更多美國人的生命。近期有大量獲審批的治療藥物推出市場，對治療有基因變異腫瘤的患者非常有效。不過，由於檢驗腫瘤的過程極度危險，大多數患者從未檢驗腫瘤。Monarch Platform配備由機器控制的小型診鏡及注射器，可接觸深嵌肺組織的腫瘤，並安全摘取樣本。
強生公佈其第一季的美國藥品銷售額按年增長4.3%，而國際銷售額則飆升12.2%，或經作出貨幣轉換調整後，升幅為3.9%。治療前列腺癌症的藥物Zytiga，以及消炎注射劑Remicade於2018年合共帶來銷售額87億元，佔該年度藥品分部全部銷售額超過五分之一。
強生憑藉近期推出的癌症藥物，抵銷因部分暢銷藥物失去獨家銷售權而造成的損失。Imbruvica是治療最常見形式血癌(leukemia)的口服藥物，其第一季的銷售額較去年同期上升34%，全年銷售額達31億元。強生亦拓展Darzalex品牌，在其近期成為多發性骨髓瘤一線治療組合(first-line multiple myeloma regimen)一部分後，亦帶動全年銷售額急升#%。
數據分析
自2015年以來，強生業務較輝瑞產生更多自由現金流。去年強生的自由現金流達185億元，令該公司可進行補強收購，例如藉收購取得Monarch Platform，並同時為股東帶來回報。
強生業務多元化，表現穩健，意味著其利潤增長穩定可靠。儘管輝瑞於過去十年的派息率增長較強生迅速，不過，強生貫徹一致的表現令其長遠的回報整體較高。
你可能記得輝瑞嘗試透過大型併購，填補Lipitor專利到期造成的損失，不過成效不如預期。因此，強生股份於過去20年的股價銳升379%，而輝瑞落後大市，在過去20年股價升幅僅達123%。
哪一隻股票更值得買？
強生在未來20年可能再次成為最值得持有的股票，投資者必須銘記，這間保健巨頭較其1999年規模增長286%。輝瑞規模亦不小，在未來，其或許有較大機會在你的投資組合中「跑出」。
除此之外，輝瑞股息率為3.3%，遠高於強生的2.7%。比較兩者的股息率，輝瑞看似是現時更值得購買的股票。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
