路博邁:違約率仍低 非投資等級債持續看俏

路博邁非投資等級債團隊之共同主管Chistopher Kocinski。圖/黃惠聆攝
路博邁非投資等級債團隊之共同主管Chistopher Kocinski。圖/黃惠聆攝

從今年來,全球經濟環境發生諸多變化,影響金融市場走向。年初時,市場普遍預期美國2025年GDP成長率將達2%,甚至可能進一步加速。然而,隨著貿易政策與關稅變動的影響,成長率雖可能面臨下修,路博邁投資團隊表示,因違約率仍低,非投資等級債持續看俏,但仍要精挑債券標的,目前相對看好多元金融服務機構、天然氣產業等。

路博邁非投資等級債團隊之共同主管Chistopher Kocinski近日來台訪問時表示,目前市場預估美國經濟成長率將微幅下降,但仍有望維持1.5%~2%的成長率。同時,歐洲市場受惠於政府財政擴張,經濟前景相較過去有所改善。

Chistopher Kocinski進一步表示,原預期聯準會2025年會降息兩次,但現階段可能採取較為保守的態度,預估未來只可只降息1~2次並保持觀望。這些總經環境變數均對債券市場產生影響,投資者需審慎評估當前市場狀況,以制定最佳投資策略。

但在此市場環境下,非投資級債券仍具吸引力。Chistopher Kocinski說,過去15年間,美投資等級債的信用品質已大幅改善,BB級債券佔比創歷史新高,市場整體體質更為穩健。此外,市場上提供擔保品的非投資等級債占比已由過去的10%上升至35%,而且有提高擔保品的非投資等級債進一步提升回收率並降低違約風險。值得注意的是,目前非投資等級債市場波動雖然使利差從元月份的300基點擴張至340個基點,這也為主動管理型投資者創造了更佳的選擇機會。企業信用分歧度提高,使得透過自下而上的選債策略,可望獲取更佳的風險調整後報酬。

非投資級債券具有潛在報酬。Chistopher Kocinskia進一步表示,隨著利率變動與市場波動,非投資級債券的收益率仍具有吸引力。目前美國非投資等級債市場的利差約為340個基點,相較於歷史最低點240個基點仍有一定的上升空間。然而,由於市場信用品質優化,預期未來利差仍有進一步收窄的可能。而且透過精選優質發債企業,投資者仍可望獲得穩定的收益率。根據市場分析,目前非投資等級債債的投資報酬率仍然具吸引力,並且市場對於利率變動已有充分準備,因此對於長期投資者而言,此類資產仍可提供良好的收益機會。

另外,預計2025年美國非投資等級債違約率將維持在1.5%至2%之間仍處於歷史低點。這主要受惠於市場信用體質改善,以及企業發債用途更趨保守--80%以上的新發行債券用於債務再融資,而非大規模槓桿併購。但部分高風險產業如傳統媒體、廣播電視等產業因需求萎縮與財務槓桿較高,可能面臨較高的違約風險,投資者應謹慎評估產業配置。

Chistopher Kocinskia表示,整體而言,在當前市場環境下,非投資級債券雖具吸引力,但非投資等級債發債表現卻愈來愈分歧,因此,投資者應透過精選債券、適當分散風險並關注總經變數的影響,以尋求最佳投資機會。

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