跌深反彈的機會來了？ 資金新避風港在這！feat.滙豐投信

工商時報 市場觀測站、陳碧芬

川普政府和各國展開關稅談判，基於談判不公開原則，不被證實的「白宮消息」流竄市場、甚至左右行情。美元指數、美股期指25日亞洲盤彈高，激勵力道一邊來自白宮考慮大減對中國關稅以緩和貿易戰，美對中關稅可能降至約50％～65％，另一邊則是中國考慮暫緩對部分美國進口商品開徵的125％關稅。投資人普遍選擇了自己想要相信的消息，帶動本周自4月22日以來，美股回升、美債指標殖利率回到4.3％，美元指數99.59。4月上旬的「三殺」局面，看來雲淡風輕。

4月26日（周六）晚間7點首播的工商時報【市場觀測站】PODCAST節目，來賓滙豐投信資深副總裁蔣智安Peter指出，川普第一次出任美國總統時，即大家熟悉的「川普1.0」，2018年對全球與中國大陸發動貿易戰，美國股市立即強烈反映，那斯達克綜合指數最大跌幅大概在23％；這次的「川普2.0」對等關稅，全球一致被課10％關稅、另加不同國家的對等關稅，關稅大刀一下，美股又是第一波遭殃，那指從今年最高點、到此波最低點，跌幅已超過25％，「或許現在的跌幅已經差不多了」，如果投資人對近期市場感到恐慌，這個數據可以做個參考。

作為資深的金融專家，蔣智安密切掌市場多次的輪動，深感全球貿易生態被川普關稅一再打擊，連帶刺激金融市場的人為波動。如世界貿易組織（WTO）4月的報告，就警告全球生產總值（GDP）恐因關稅戰而下滑7％。若根據現行美國關稅維持在10％進行推估，預測2025年全球商品貿易量將下降0.2％，其中美國、加拿大與墨西哥將是唯一三個出口與進口量都同時下滑的國家。蔣智安說，相對上各國的基礎建設進程，「都是為了自己家裡要用的水電瓦斯、鐵公基」，鮮少受到不同總統的對外政策所干擾。

根據 Statista數據，2012 至 2022 年間，美國在基礎設施和非住宅建築的建設總支出超過 1 兆美元，涵蓋電力、高速公路、街道和教育建築等領。此外，2021 年通過的《基礎設施投資與就業法案》（Infrastructure Investment and Jobs Act）規劃在 2021 至 2030 年間投入超過 1.2 兆美元，主要集中在現代化現有設施，如電網、寬頻網路和清潔能源，並透過立法推動長期資金投入。中國大陸部份，2018 至 2023 年間，建設產業總產值預計從 3.3 兆美元增至 4.1 兆美元，主要由基礎設施驅動。「一帶一路」倡議自 2013 年啟動以來，累計投資估計超過 1 兆美元，涵蓋全球能源與交通項目。這般穩健的國家級投資，扮演經濟前進的重要引擎，金融市場也隨之開發出相關具成長潛力的商品。

以滙豐金融集團特別熟悉的陸、港市場來看，美股、美債、美元「三殺」期間，大陸A股與港股顯得抗跌，中國人民銀行、北京官方均顯示了政策對資本市場穩定的高度重視。相關措施不僅緩解短期恐慌情緒，也讓市場資金風險偏好從低點回升。滙豐集團認為，從歷史經驗來看，政策協調與快速應對有助於市場築底，尤其當前中國面臨外部壓力與內部需求不足的雙重挑戰，更需要透過政策手段穩定資本市場的預期，建立信心。

蔣智安指出，儘管市場波動未歇，A股的中長期投資價值已逐漸受到關注。在政策與地緣變局交錯的環境下，資產配置更需策略靈活。對投資人而言，應調整對外曝險過高的科技股部位，並強化內需導向產業的比重，如食品、電信、消費醫療與本地服務業等。同時，政策支持明確的數位經濟、新能源與自主可控產業鏈亦值得持續關注，特別是在政策推動與產業升級同步發展下，相關標的中長期具備成長潛力。

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