美、加關稅泥巴戰 牛津：大宗商品市場最慘烈

川普政府對加拿大輸美商品全面徵收25％關稅，加拿大總理杜魯道亦宣布對部份美國商品課徵25％報復性關稅。牛津經濟研究院2日發布最新報告，分析美、加互相提高關稅的可能影響，真實中槍的標的是大宗商品，主要是加拿大強項的原油、鋁、鋼、木材，且加國出口要轉移到其他市場將會很困難，將間接帶來美國和全球經濟成長放緩，美加都面臨重大損害的風險。

牛津研究團隊使用全球經濟模型，以釐清美加關稅對全球大宗商品價格的需求影響。加拿大原油產量80％出口，美國是最大客戶，2023年一度佔加國原油出口的97％；所幸跨山擴建計畫 (TMEP) 已於2024年5月開通，經此管道出口的天然氣約有50％可運往亞洲。目前美國的進口原油60％來自加拿大，美國煉油產業就用了其中的四分之一。

木材方面，牛津團隊指出，雖然美國木材需求大部分來自境內，加拿大木材仍是美國市場的重要木材來源，如占美國軟木需求的30％，是美國最大的單一進口來源國。加拿大木材產業高度依賴美國出口，該產業將因此陷入困境，反而美國進口商可以轉往歐洲購買才材。加國木材商若想要轉單，第二和第三大出口市場的中國大陸和日本，都有各自的情況，如中國房地產市場低迷、日本國內生產不斷增加，加上兩國人口不斷下降，意味著進一步增加對這些替代市場的出口空間有限。

鋁的部份，加拿大是美國原鋁主要供應國，約占美國需求的三分之二。美國國內產量僅限於四家冶煉廠。美國對鋁進口徵收更高的關稅，將反映在美國消費者支付的鋁溢價。川普第一任時，2018年根據第232條對鋁進口徵收10％的關稅，曾造成美國基準鋁價上漲12％。不過，牛津研究團隊認為，一旦提高關稅更為全面性，可能會對美國和全球工業生產造成衝擊，導致全球原鋁價格下跌，因此估測2026年時將比基準價格低約3％。

至於鋼鐵，美國是最大供應國，加拿大則是美國市場最大的外國鋼鐵供應國。由於全球產能過剩，目前市場已呈現低價傾銷，即使加拿大對美國鋼鐵進口徵收10％的關稅，仍低於美國對加拿大提出（或假設）的25％關稅，但鋼鐵價格將比原先預估的基準價格高出約 1～2％。

牛津經濟研究院指出，加拿大的出口量轉移到其他市場將會很困難，第一波受害者是加拿大生產商，出現利潤率下降和產量下降。

ING 金融集團經濟研究部門首席經濟學家James Knightley指出，新增關稅是否會推升通膨則不一定，因為廠商墊高成本、調高售價，消費者在其他商品和服務上花費的錢會更少，消費需求疲軟也會抑制價格的上漲，將使通貨膨脹總體持平。

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