美國經濟強盛 影響通膨出現「上行風險」

2023年的經濟故事圍繞著通膨下降與強勁的經濟增長同時出現，使美國得以避免陷入衰退。而這一切發生在經濟面對二十多年來最高的利率環境之際。

然而，隨著我們進入2024年，強勁的消費者可能會阻止通膨前景的更多好消息，並可能影響聯準會主席鮑威爾在懷俄明州Jackson Hole周五的演講中如何定調聯準會對抗通膨的措辭。

「我們認為鮑威爾在Jackson Hole的語氣將不如七月份FOMC會議紀錄中的平衡，因為最新數據增加了通膨再次上升的風險，」 美國銀行的經濟學家Shruti Mishra在周日的一份筆記中寫道。

鮑威爾的演講將在另一輪強勁的經濟數據之後進行，該數據顯示消費者支出在7月保持了韌性。第三季的經濟增長現在正朝著自2021年第四季度以來的最快速度發展。

花旗銀行的經濟學家Veronica Clark在周一的一份筆記中寫道：「我們認為，隨著對商品的需求再次增加，正值商品價格的上行風險日益加劇，這正值大宗商品價格上升，庫存似乎已達到頂峰，供應鏈修正的去通膨力量可能即將結束。」

7月份零售銷售增長了0.7％，其中包括非店面零售商銷售同比去年增長了10.3％，顯示消費者仍在購買商品。花旗銀行的經濟學家們認為，商品消費的強勁可能會增加通膨再度加速的可能性。

然而，在過去幾個月的頭條通膨下降之下，還有一個更加複雜的情況正在醞釀。

根據消費者物價指數（CPI）的衡量，7月份總體通貨膨脹率環比增長了0.2％。同樣的情況也可以適用於「核心PCE」，該指數排除了食品和能源這些波動性大的類別。

大部分經濟學家普遍認為這對聯準會來說是一個積極的信號，因為核心CPI的增速是自2021年10月以來的最慢。

然而，Jefferies US的經濟學家Thomas Simons認為這可能未能顯示整體情況。

Simons指出，在後疫情時代，醫療服務和航空票價也變得極度波動。在刪除這些指標後，Simons提出的替代指標「超級核心服務通膨」在6月份以0.7％的速度增長，是自2月以來的最大環比增長。

「聯準會可以稍微松一口氣，並慶祝自去年夏季以來一直存在的強勁抵禦通膨趨勢」，Simons在8月11日的一份給客戶的筆記中寫道。

然而，現在宣揚勝利已經為時尚早，而這種在超級核心通膨衡量指標中的壓力，將激勵聯準會繼續保持較高的利率並給予鷹派的政策指引。

EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco最近在Yahoo金融的圖表手冊中指出，如果像Simons所強調的那種堅持性情況得以實現，並且逐月通膨重新回升，通膨可能會在2023年結束時高於目前的水平。

「從能源價格急劇下跌、食品價格通膨降溫和核心商品價格放緩中獲得的『免費負通貨膨脹午餐』現已結束，任何額外的避脹勢頭都將不得不來自核心服務價格逐月增長的較慢增幅，」Daco表示。

勞動力市場過剩

雖然疫情時代的就業市場可能不再蓬勃發展，但美國人仍然看到顯著的薪資增長。

薪資增速自去年同期起已達到4.4%，高於3%的總體通貨膨脹率數字，這意味著經過通膨調整的「實際」薪資，自2021年3月以來首次呈現正增長。

而來自紐約聯邦儲備銀行的一份周一公布的調查數據顯示，工人願意因而離職的平均薪資已達到78,645美元，創下歷史新高，較去年增長8%。

對於Simons來說，堅持不變的薪資增長意味著「我們懷疑在勞動力市場出現更多緩和之前，超級核心服務通膨的價格不太可能出現太多的緩解，而這似乎不會在短期內發生，」Simons寫道。

「薪資超過通膨意味著實際薪資再次呈現正值」，鮑威爾在7月26日的新聞發布會上表示。「這是一件好事。當然，我們希望如此。我們希望人們有實質薪資，但我們希望薪資的增長速度與長期內2%的通膨一致，但我會說，薪資可能是一個未來重要的議題。」

在他的新聞發布會其他場合，鮑威爾重申他的觀點，即勞動力市場仍然「非常緊張」，儘管他指出美國勞動力市場出現了一些「更好的平衡」的跡象。

「勞動力市場狀況整體而言將是降低通膨的重要部分，這就是為什麼我們認為我們需要在勞動力市場狀況方面進一步放寬，」鮑威爾表示。

(本文譯自Yahoo Finance)