《研究報告》債券規模下滑 法人：匯損導致

【時報-台北電】市場傳出海外債券基金及ETF規模大幅縮減，引發資金大逃亡疑慮。法人表示，債券規模下滑，有大部分是因新台幣升值造成帳面匯損，實際流失幅度並沒有那麼嚴重。

根據投信投顧公會統計，截至2025年6月底，全台債券ETF總規模降至約2.66兆元，較去年底3兆元水位減少3,755億元；境內外債券型基金總規模也下滑8.6％，約2,022億元。法人強調，這並非投資人資金大舉撤離債券市場，而是受到新台幣升值影響帳面市值，加上美元資產匯損造成表面規模縮水。

上半年新台幣升值幅度在10％～11％間，海外基金多數持有美元資產，若還原新台幣升值幅度，海外債券基金流失幅度約1成，海外債券ETF流失幅度則大約2％。法人分析，近期新台幣由升轉貶，接下即使新台幣再升值，預期呈現區間窄幅向上幅度，快速及大幅升值機率已緩和，匯率干擾因素可望降低。

富蘭克林證券投顧指出，今年以來美國債市依舊吸引超過1,500億美元資金淨流入，外國持有美債規模維持在9兆美元歷史高檔，反映全球資金對美元高評等債券的穩定需求。美元債市規模占全球約6成，遠高於歐元債的2成，仍是各國央行及長線資金配置核心。雖然市場一度擔憂美國對等關稅可能觸發美債遭拋售，但最終關稅稅率低於4月初公布水準，加上美國利率仍相對高於其他成熟市場，美元貶值反而降低外資避險成本，扣除避險後收益更佳。

國泰10Y+金融債ETF（00933B）經理人游日傑表示，上半年新台幣快速升值10％～11％，造成新台幣計價的海外債券ETF普遍帳面出現匯損，但基本面無虞。依據基金資訊觀測站統計，債券基金上半年淨流出僅96億元，債券ETF淨流出約858億元，與總規模下滑金額相比差距甚大，顯示資金實際撤出的比例有限。

野村投信投資策略部副總經理張繼文認為，近期新台幣升值動能趨緩，匯率波動干擾債券基金績效的情況將緩和。在評估海外債券基金績效時，應將匯率與價格變動區分開來，避免誤判資金撤退。隨著美國降息預期升溫，債券殖利率長期向下空間存在，債市前景仍具吸引力。(新聞來源 : 工商時報一黃惠聆／台北報導)