產經解析－AI喚醒了沈睡已久的中國股市？
中國股市近幾個月來漲勢強勁，走出去年9月的低點，相對不受貿易戰緊張態勢升溫的影響。過去12個月，MSCI中國指數與MSCI全中國指數分別勁揚34％與29％，表現優於MSCI世界指數與S&P 500指數，年初以來亦維持領先趨勢。
中國市場的回升動能有二，首先，中國政府為了提振需求，持續寬鬆財政、貨幣與監管政策。其次，DeepSeek在人工智慧（AI）的突破帶來「光環效應」的影響，使得歐美投資人對中國科技與AI再度燃起興趣。DeepSeek顯示中國有能力以相對較低的成本研發進階AI模型，進而衝擊美國超大型科技龍頭的股價。中國顯然決心要在AI軍備競賽中超英趕美，截至2023年已研發出20款生成式AI模型，數量超越歐盟與英國。
中國的成功關鍵之一在於人力資本，亦即「軟體基礎設施」，包括工程人才眾多、專業知識累積深厚、企業願意積極投入資本。這些特質吸引股票投資人放眼中國，鎖定前景看俏又有創新能力的企業。事實上，根據世界智慧財產權組織 （WIPO），2023年中國專利申請數量達164萬件，是美國的3倍以上，其中又以數位通訊為主要申請類別。
中國過去也曾以非先進者之姿，站上產業領導龍頭的地位。比方說，電動車或太陽能板並非中國所創，如今卻主導這兩大產業。同理，中國企業受惠於低成本的工程人才與龐大的終端市場規模，可望在AI基礎建設與應用成為全球領頭羊。
但投資人仍須謹慎。儘管中國AI產業前景看好，但不宜追捧近期熱門股，而應該發掘部署AI領域、且評價在近期漲勢後依舊合理的中國網路公司。此外，AI科技的推動型企業亦值得關注，包括電力公司、電網設備廠與國內電子設備製造商。在AI普及而推升電力需求的背景下，這些產業可望受惠；尤其在中國科技公司又公布大幅增加AI相關資本支出之際，更是提供助力。
中國股市近期漲勢能維持多久，仍舊是問號，但樂見股市這波反彈並非是單一政策公告的結果，而是投資人正在積極評估其他資產類別與股市的相對吸引力。當然，中國市場可能震盪波動，政策決議亦難以預測，但從部分國際投資人積極重新評估中國市場可看出，這波漲勢可能長期有撐，而不像過去只是短暫復甦。
觀察政府近期聲明，中國政府仍致力於支持整體民間企業，尤其是科技產業。中國未來成功與否，最終將取決於政府能否切實運用政策工具，因應通縮、消費疲態與貿易戰等考驗。
探討中國股市，不能不提到貿易戰衝擊。儘管關稅風險確實堪慮，但市場可能高估潛在衝擊。回顧過去七年，中國企業已逐步做好因應關稅變數的準備，包括多方面布局供應鏈，以及將工廠遷至東南亞與拉丁美洲。此外，川普政府在先前幾個月已陸續對外公開表明政策走向，因此關稅上調的影響預計已反映在中國股價。
中國市場氣氛目前深受關稅與科技的因素所影響，投資人如何找到平衡點？建議投資人考量其中的機會與風險。AI突顯出中國市場的長期投資機會，有助於抵銷短期的關稅風險，因此投資人更有必要擇優慎選個股。
