《產業分析》世芯掀起IC設計照妖鏡 ASIC如兩面刃

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【時報記者王逸芯台北報導】世芯-KY(3661)昨日法說會企圖滅火,今股價依舊打臉,持續一路鎖住跌停,苦吞連續4根跌停,世芯KY的連日重挫,也使得自去年一路風光IC設計股近來股價也均掃到颱風尾,近期屢屢成為空頭指標,惟綜觀本次事件,世芯KY之所以如此慘烈,就是因為飛騰為其客戶,去年出貨占比達39%,世芯KY主要提供ASIC(客製化晶片)的設計服務,其享有高毛利、ASP,但當單一客戶出現問題,對於公司營運的衝擊也較大,反觀大量生產晶片產品的個股,如聯詠(3034)、聯發科(2454)、瑞昱(2379)、義隆(2458)等,在這波的衝擊就相對守住。

飛騰占世芯KY在2020年營收約為39%,若2021年沒有飛騰營收的挹注,其對營收目標影響約為25%,但世芯KY對於2021年的成長皆抱持正向看法,世芯KY現在與飛騰有許多正在進行的設計,並且預計將在6個月後進入試產,因此世芯KY將嘗試達成試產的協議,設計階段的進出口不多,目前有一顆飛騰的7奈米晶片於第一季進入量產階段,這是一項預付款項目,已經收取了款項。

其實不僅是世芯KY,台灣多家ASIC為主軸的晶片大廠在挾大陸力拚CPU自製化下,營運都掀起一波好行情,包括祥碩(5269)、創意(3443)、晶心科(6533)等,也帶動股價自去年一路水漲船高。ASIC為針對客戶提供的設計客製化,相較於AP(行動晶片)、PMIC(電源管理IC)、驅動IC等產品的大量生產,ASIC具有高毛利、且產品週期長等優勢,且一旦順利進入量產,其後續效應更是相當可觀,就好比本次飛騰事件中,世芯KY針對飛騰所需求,設計生產晶片,飛騰單一公司的動態對於世芯-KY來說動輒得咎,預計世芯-KY產品收入短期內較難復原,直至弄清產品是否符合EAR及BIS的標準,目前所有關於飛騰的生產計畫皆擱置,並且除了飛騰並沒有任何客戶在禁止名單中,世芯KY一切只能合法,但無法約束客戶。

反觀以AP(行動晶片)、驅動IC等為產品主力的聯詠、聯發科、義隆等,其產品為大量生產,也因此,假設單一客戶發生不可抗力風險時,其營運受到衝擊的程度相對可控,且因其產品具有多樣化優勢,客戶市場分散,較不容易出現「一刀斃命」的風險,以聯發科來說,只要手機有市場其產品自然就有出海口,現階段ASIC占比聯發科營收比重仍不高,而聯詠則是面板市場好,營運也順勢看俏。

本次世芯KY的中箭,似乎也反映出在這波美中持續的角力下,想挾大陸力拚CPU自製化而有作為的IC設計廠,潛在的風險也不可忽視,只要美方一有動作,手中可觀的訂單,極有可能瞬間成泡影,也因此,在挾高毛利、產品週期的同時,相信分散市場、客戶,發展非陸系客戶,也是必要的作為。