投資大新金融搏兩個驚喜
大新銀行（SEHK:2356）會否賣盤？或是大新金融（SEHK:440）私有化？這傳聞再度流傳，究竟最終會是大新金融被私有化？還是大新銀行賣盤？對大股東而言似乎是善價而沽銀行業務較著數。
今年香港銀行業面對息差受壓、費用收入無起色、壞帳增撥備等困擾。經營慘淡，令銀行股可謂無運行，匯豐控股（SEHK:5）股價低殘至40元以下。
在港上市的華資銀行股只剩下東亞銀行（SEHK:23）及大新。以5月8日大新銀行收市價7.34元計，對比其資產淨值19.399元，出現折讓62%，而母公司大新金融收市價24.65元計，相比去年底每股資產淨值為84元，折讓幅度更高達71%，而且大新金融成交量不多，存在私有化誘因。
大新金融持有大新銀行74.37%股份，如果以低價私有化大新金融，意即間接以較低價格擁有折讓較少（價值更高）的大新銀行逾7成股權，這是私有化的最大吸引力？
1.私有化大新金融有難度
大新金融由主席王守業家族持有42.96%，另一主要股東為三菱UFJ銀行，持股約11%。由於王守業持股量不足50%，如欲進行私有化，有需要取得額外投票權，意味大股東或需於市場增持。
問題是大股東要私有化，須提出對其他股東有利的條件，換言之，大股東要有財力（或財技），並且要獲三菱UFJ首肯，不殘賣股份才成事。而且要通過私有化會議也不容易，根據《公司收購及合併守則》，最少要有75%獨立股東通過，同時不可有超過10%獨立股東反對。
2賣銀行後派高息離場較簡便
去年大新金融營運收入59.25億元，其中淨利息收入41.25億元；淨費用及佣金收入為11.36億元，差不多全來自附屬大新銀行。而大新金融出售大新人壽後，只餘下一般保險業務，去年淨保費及其他收入只有4.72億元。所以銀行業才「生金雞蛋」。
根據香港的銀行業經驗，銀行股均以帳面值倍數易手，2000年新加坡發展銀行(現稱星展銀行)以450億元吞併道亨銀行，出價為帳面值約3.5倍；招商銀行（SEHK:3968）2008年斥近200億元收購永隆銀行，市帳率為2.91倍；2014永亨銀行賣盤予新加坡華僑銀行，市帳率降至約1.77倍，反映本地銀行業投資價值近年來向下。
相信大股東不會以資產值折讓價賣走自己經營多年心血，以免對不起自己及大小股東。問題是銀行賺大錢的風光日子不再，因此外資的興趣漸減，除了未在港插旗的一些內地金融機構，需要持本港銀行牌照作資金窗口外，則作別論。
如果收購價有一定溢價令大股東或心動，大新金融已有出售人壽業務先例。如果出售銀行業務後派高息，大小股東皆可袋袋平安，皆大歡喜。
由於大新銀行價殘，給予溢價的水位可能會多了，但最終仍要視乎大股東及投資者對本地銀行業是否心淡。
結語
持有大新銀行的小股東，若要等待賣盤炒高後離場，未嘗不可。然而，大新金融的投資價值更大，待大新銀行賣盤後如能獲派高息，估值便吸引。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Cyrus Li沒持有以上提及的股票。
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