《國際金融》聯準會升息免驚 專家：美股多大漲

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】對聯準會立場轉向鷹派的擔憂，加上俄烏局勢的不確定性，已經使標普500指數陷入修正，但歷史告訴我們，該央行收緊貨幣政策往往伴隨的是美股大漲。

對今年初以來就惶惶不安的投資人而言，這應該是一個好消息。投資人普遍預期聯準會將在周三會後宣布3年多以來的首次升息，並預期到今年底將升息約180個基點。

根據德銀對1955年以來13個升息周期所做的研究，在聯準會升息的頭一年，標普500指數平均報酬率為7.7%。

Truist Advisory Services在對12個升息周期進行分析後表示，標普500指數在這些周期的平均年報酬率為9.4%，其中11個周期的報酬率都為正值，只有1972年3月到1974年7月這段期間的報酬率為負9%。

Truist共同投資長Keith Lerner在報告中指出，在聯邦基金利率上升的期間，股市一般都會上漲，因為升息通常伴隨著穩健的經濟和不斷成長的企業獲利。

但許多投資人擔心今年的情況可能較為複雜，市場不只面臨著高通膨，在俄羅斯入侵烏克蘭之後，大宗商品價格飆漲勢必導致通膨進一步惡化。俄烏戰爭的不確定性讓聯準會陷入兩難，部分投資人擔心如果聯準會為了抑制通膨而升息過猛，可能會把美國經濟推入衰退。

可以確定的是，短期內升息往往會給股市帶來壓力。Evercore ISI在研究4個升息周期後發現，在啟動升息周期後的頭一個月，標普500指數平均下跌4%。但在啟動升息周期6個月後，標普500指數平均上漲3%，在12個月後平均上漲5%。

Evercore資深常務董事Julian Emanuel表示，美國央行不會想要經濟陷入衰退，而且通常需要很大量的升息，經濟或許才會開始對衰退有感。

隨著聯準會開始收緊貨幣政策，市場開始陷入劇烈震盪，今年以來，標普500指數已經跌逾10%、進入了修正區，而以科技股為主的那斯達克指數宣告進入熊市（較去年11月創下的歷史高點下跌逾20% ），目前仍無法脫身。

科技股和成長股表現尤為疲弱，因為公債殖利率上揚將壓縮未來現金流的價值，而這類型股票的估值就是取決於這些現金流。

摩根士丹利股票策略師Michael Wilson表示，如果聯準會今年升息時也能成功引導經濟軟著陸，這可能導致公債殖利率漲得更多，就會給股票估值帶來壓力。他並表示，股市投資人想知道的是，在經濟增長已經放緩和俄烏戰爭帶來更多衝擊之際，聯準會能將利率調升多高？