《半導體》祥碩溢價收購Techpoint 外資預期ESP將增加8元

【時報記者王逸芯台北報導】祥碩（5269）宣布已與日本Techpoint達成最終收購協議。根據日系外資最新的研究報告，儘管此次收購存在溢價，祥碩預計未來不會認列商譽損失，並預期每股盈餘將提升約8元。該報告仍維持祥碩目標價2500元，並給予「買進」評等。

祥碩昨（15）日晚召開重大訊息說明會，宣布將以每股20美元的現金對價收購Techpoint的所有發行股份。該交易將使用祥碩自有資金完成，並預計於2025年第二至第三季完成，需經相關批准。

祥碩看好這項收購將帶來多方面好處。首先，它將擴展產品組合並開拓更多汽車與安防領域的機會。此外，這筆交易還將幫助祥碩擴大全球業務足跡，並獲得更多研發和銷售團隊的支持，有助於提升規模經濟，並拓展至未覆蓋的市場。

Techpoint成立於2012年，總部位於美國，是一家無晶圓公司，專注於混合信號IC設計，尤其在視頻連接技術方面具優勢，主要服務於安防監控和汽車市場。其市值目前為216億日圓（約合1.4億美元），年營收約為6000萬至7000萬美元，2023年淨利潤為1800萬美元。預計該交易將使祥碩每股盈餘提升約8元。

儘管收購存在溢價，日系外資認為祥碩將不會認列商譽損失。Techpoint的毛利率約為50-55%，與祥碩相似，且約70%的營收來自中國市場。該公司正積極與日本和印度的客戶接洽，以減少集中度並應對地緣政治風險，這有助於減少祥碩的客戶集中度。祥碩表示，高速產品，包括PCIe Gen4/5/6和USB4v2，將是未來發展的重點。

總體而言，儘管此次收購對祥碩的規模影響較小，協同效應尚未完全顯現，日系外資認為該交易將對祥碩的每股盈餘產生正面貢獻，預計每年將提升約8元新台幣，彌補GDR發行所帶來的8%盈餘稀釋。基於此，外資對祥碩的基本面仍持正面看法，預測2025年營收與每股盈餘將超過市場共識，並預計2025年第一季將實現季節性反向增長，兩位數季度增長。現階段維持目標價2500元，評等「買進」。

祥碩的大手筆收購今日市場似乎並不買單，股價開低重挫，跌幅一度超過6.5%，跌破2000元大關，最低觸及1910元，一口氣失守5日線和月線。10:00過後，股價急拉，跌幅急速收斂，回到平盤下狹幅小跌。