大盤挫 光學雙雄逆流而上

台股21日受到俄烏戰爭、輝達財報與展望未能點燃市場激情影響，震盪下挫0.58％、收22,555點。不過，光學雙雄大立光（3008）、玉晶光（3406）頂住逆風，終場分別上漲1.07％與0.57％，同時得到法人研究機構青睞，成電子類股亮點之一。

中信投顧指出，雖然玉晶光上季潛望式鏡頭的出貨量開始放大，但仍不足以填補VR客戶拉貨力道下滑的缺口，所幸受惠於產品組合轉佳，配合生產效率、良率及經濟規模提升，玉晶光第三季毛利率連續二季上揚、至37.62％。

中信投顧認為，玉晶光旺季效應不如預期，導致營收提前在8月就見到全年高點，且由於去年基期較高，9月、10月的營收已連續二個月雙減，隨時序逐漸步入傳統淡季加上基期偏高，玉晶光經營管理階層預期第四季營收將低於去年同期，代表短期營運將難有太多表現空間。

然由於智慧機鏡頭升級趨勢不變，加上AR／VR、AI、機器人、醫療等市場，對超小型、薄型、潛望式鏡頭、塑膠稜鏡、特殊光學零組件等產品的需求增，玉晶光對2025年營運展望樂觀，並重申看好AR與VR市場長期發展的潛力。中信投顧給予「買進」投資評等，推測合理股價600元。

另外，法人預期，大立光第三季營收雖優於預期，但客戶拉貨動能已趨緩，第四季將進入智慧機零組件需求淡季，陸系智慧機客戶需求衰退、美系智慧機客戶拉貨高峰已過，11月營收可能下滑較明顯。

長線而言，高規旗艦智慧機產品開發未停歇，市場逐步導入潛望結構，使旗艦機種所用高階鏡頭需求逐漸好轉。研究機構預期大立光受惠更多新品放量，獲利重回成長軌道。此外，目前大立光股價位於參考本益比區間中間偏下，考量2025年本業營運持續走升，維持「買進」投資評等。

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