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觀念平台－台灣資本市場應掌握開放契機
最近金管會主委提出，台灣要建立亞洲資產管理中心，並宣布許多新政策，包括在高雄成立實體境外專區，引起關注。台灣金融業配合經濟及高科技產業發展，近年快速成長，此時是重新檢討政策開放的最佳時機。
但目前金管會政策主要是以財富管理為主，特別是針對高資產客戶。金管會希望將台灣錢留在台灣，光是管理本國龐大資金，就有很大商機，不需要把這塊大餅讓給外商私人銀行。
但在此同時，台灣的資本市場也應提出未來願景。根據國外經驗，國際金融市場如紐約、倫敦、香港等，通常既是資產管理中心也是籌資中心，資本市場相對發達。唯一例外是新加坡，因為其投資人過於淺碟，因此無法形成活躍的資本市場。
為了吸引更多企業在創新板掛牌，最近台灣證券交易所推出「創新板2.0」，提出包括取消合格投資人限制等四大變革，希望成為亞洲新創企業掛牌平台，力拚成為亞洲的那斯達克。
根據安永大中華區IPO調查報告，台灣2024年IPO市場表現傑出，上市、上櫃企業共54家，籌資額新台幣491.32億元，整體家數較去年增加22家，金額增加新台幣145.05億元，IPO家數創下2019年以來新高，籌資規模也創下新高。
相較之下，中國大陸A股IPO市場卻異常慘淡。預計2024年將有95宗A股IPO，募集資金618億元人民幣，按交易數量和籌集資金分別下降70％和83％，創下自2014年以來最低水平。
至於香港的IPO市場表現尚可，截至2024年11月30日香港IPO預計將有64宗IPO，募集資金超過834億港幣從去年谷底反彈，約成長80％。前三大IPO包括美的集團（312億港元）、順豐控股（56.62億港元）、地平線機器人（54億港元），貢獻了約51％的占比。
■台灣IPO規模偏小，亟需新的上市來源
我們應該覺得很滿意嗎？其實不然。台灣資本市場的確比過去幾年好很多，但募資金額跟區域市場相比，仍屬後段班；以亞洲地區來說，落在印度、香港、南韓、印尼、日本、馬來西亞、與泰國之後，僅贏過新加坡、越南、菲律賓。印度排名今年高居於全球第三，僅次於那斯達克、紐交所，甚至高於香港；主因是經濟成長強勁，另外有一個超級大項目，現代集團印度子公司現代汽車上市，籌資金高達33億美元。
台灣IPO的問題是規模偏小，這兩年以生技為主，未來隨著人工智慧（AI）產業大爆發，應該會有更多相關類股出現。但這些AI概念股要不然就是屬於大集團子公司，要不然應會選擇在美國上市，對台灣資本市場貢獻不大。換言之，台灣需要新的上市成長來源。
這幾年台灣新創公司鮮少出現獨角獸，數量已落在東南亞國家如新加坡之後，少數具代表性新創公司如Gogoro又出現問題，總體來說新創上市仍有改進空間。重點是，台灣如果要振興資本市場，一定要吸引台灣以外的新創公司來台上市。台灣證交所表示未來創新板不只扶持台灣新經濟產業，也要讓原本想到國外掛牌的新創公司願意留在台灣，更希望吸引更多亞洲新創公司選擇來台掛牌，目標要成為亞洲的那斯達克。
■應大膽吸引美國科技新創來上市，並恢復TDR
我們對於未來台灣資本市場有幾點建議：
一、吸引美國科技新創公司來台上市。台灣的科技跟美國高度連動，特別是在AI與半導體領域，目前有越來越多美國新創在這些領域中嶄露頭角。台灣不要只看東南亞，更應該有勇氣擁抱我們熟悉的美國AI及半導體產業。
二、恢復TDR（台灣存託憑證）。當年TDR市場曾經紅極一時，後來因為不夠規範消聲匿跡。有很多美國科技企業，台灣投資者高度理解其基本面，不同於亞洲其他市場投資者，應鼓勵其以TDR形式掛牌，特別是執行長出生台灣、熱愛台灣的美國企業，如輝達、超微（AMD）、美超微等。
三、允許雙掛牌制度。台灣目前承銷制度仍限單一主上市地，如果在其他地區還有掛牌，則歸類為第二上市地。但全球現已有不少雙主掛牌例子，如滙豐銀行就同時在香港與倫敦上市。未來台灣如果能夠允許雙掛牌，可避免逼迫企業必須在美台之間做選擇的難題。
四、鼓勵外國企業來台做法說會。台灣既然號稱資金淹腳目，又想把錢留在台灣，理應必須開放更多外資企業來台灣募集資金。以往倫敦、愛丁堡、香港、紐約都是投資銀行進行法說會主要地點，未來台灣應立志成為外資科技股募資重鎮。台灣唯有把自己放在世界投資者的地圖上，才能提高整體資本市場地位。
