大摩送暖來得及時 世芯-KY收復2,000元整數大關

工商時報 簡威瑟

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，IC設計高價指標股世芯-KY（3661）即將公布上季財報，此時股價不僅具吸引力，本季英特爾Habana終於放量，看好第四季財測將會優於市場預期，重申「優於大盤」投資評等、推測合理股價高達3,800元。

世芯-KY在大摩登高一呼帶領下，頂著大盤震盪下挫的逆風，獲得國際資金大買1,229張，30日股價勢如破竹，終場上漲7.37％、收2,040元，一舉收復2,000元整數大關，與股王信驊、股后力旺等高價領頭羊攜手捍衛台股。

摩根士丹利證券預料，世芯-KY第四季營收季減幅度僅10％左右，大幅超越市場共識的衰退15％～20％。不可否認，亞馬遜的7奈米專案第四季逐步退場，然大摩最新產業調查顯示，Habana Gaudi 3的出貨量正在增加，預計將貢獻1億美元營收、約3萬片晶片出貨量，同時，詹家鴻也預期世芯-KY第四季會有更多來自委託設計（NRE）的營收貢獻，包括部分3奈米製程NRE營收，因此，看好世芯-KY本季毛利率會有顯著進步。

放眼2025年全年，摩根士丹利證券認為，世芯-KY依然持續追求增長。根據大摩調查，Habana Gaudi AI伺服器2025年量能約2～2.5萬台，將消耗16～20萬顆晶片，與其預定1.6萬片CoWoS產能供應20萬顆晶片生產一致。假設晶片單位售價為3,000～3,500美元，估計Habana貢獻營收6.5億美元，占2025年總營收的36％。

大摩也提出，理想汽車、日本的消費性客戶可望在世芯-KY的轉型年裡，貢獻可觀的營收。此外，主要雲端服務供應商（CSP）3奈米專案明年底會進入量產，接著世芯-KY營運動能就會強勁恢復。大摩建議旗下客戶，現在就是放眼2026年爆發，並提前布局的好時機。

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