操盤心法－台股箱型區間整理 台積法說見真章

元富投顧總經理鄭文賢

總經與盤勢分析：2024年台股31日封關，全球金融市場近一周陷入震盪整理。美國聯準會（Fed）年底最後一次會議，採取鷹派降息，鮑爾將通膨目標2％達成時間點延後至2027年，且Fed預期2025年降息幅度從原先4碼縮減至2碼，美10年期公債殖利率題突破前波高點來到4.62％，壓縮全球股市評價，美股當日重挫3％，台股也受此影響一度跌破季線，下檔回測22,500點支撐，隨後在台積電等權值股回穩下，指數重回23,000點之上。

展望2025年1月全球股市，關注三大焦點：首先美國經濟、通膨數據將影響Fed 2025年降息幅度；再者，川普將於1月20日上任，相關關稅、減稅政策實施先後順序將牽動經濟、金融市場；最後則是1月中旬將開始公布企業財報，及法說會召開，其中台積電法說會在1月16日。

台積電受惠於AI，2025年每股稅後純益（EPS）上看58元，將挹注台股企業獲利增長15％，企業獲利仍是支撐台股的最佳屏障。目前台股股價淨值比來到2.5倍高檔區，將影響台股上漲動能，且農曆年長假逼近，投資人觀望氣氛轉濃，推估台股1月持續處在22,500～24,000點的大箱型區間整理。

投資建議：研調機構集邦科技近期報告示警，由於高速互通介面、熱設計功耗（TDP）等關鍵零組件設計規格明顯高於目前主流，供應鏈需更多時間調校優化，NVIDIA最新GB200 AI伺服器機櫃放量出貨時程恐遞延至2025年第二季甚至第三季，比業界原本預期明年第一季放量來的晚，台股相關GB200供應鏈股價走勢較不如預期，但以明年整年的角度觀之，2025年GB200出貨仍是季季高，相關個股股價回檔之後仍可留意買點。

另外，AI伺服器即將進入GB200時代，GB300明年下半年也呼之欲出，因應高功率與高穩定度的需求，BBU（電池備援電力模組）已成為AI伺服器的標準配備，且GB300更將BBU納入整體設計中，也由於BBU設計的複雜度大幅提升，產品單價較之筆電鋰電池模組高出數倍，BBU相關供應鏈明年業績成長幅度大。

因應AI的發展，光通訊市場需求快速起飛，NVIDIA帶動光通訊規格2025年朝800G／1.6T發展。另外，中美科技戰再闢新戰場，並鎖定AI關鍵技術之一的矽光子與光通訊，美方憂心陸企在相關技術發展可能對美國國安造成威脅，必須詳細審查，隨美方介入調查，大陸矽光子與光通訊業者後續出貨恐受阻，矽光子及光通訊去中化成為趨勢，台廠陸續接獲大廠訂單，包括Orcale、Marvell、Google、Lumentum及Broadcom訂單，相關受惠廠商業績持續成長。

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