【2022投資全攻略】2022年台股無法忽視的「4個潛在風險」

·分析師
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距離2022年只剩不到5個交易日了,回顧一整年的行情,很難想像這是在疫情爆發的背景下。這段期間歷經了超過2個月的3級警戒、大量實體店家倒閉、服務業崩潰、商業行為急凍,不過也正因為疫情加速了新型生活型態的轉變,居家辦公、視訊會議、遠端連線、遠距教學、雲端等需求在短時間內大量激增,反過來給相關產業帶來急速的增長動能。

本來看似利空的重大變化,反而給台灣提供了絕佳的發展契機,成功化危機迴轉機,帶動了電子產業為主的台股,全年繳出超過25%的漲幅,令一票專家跌破眼鏡。

3級警戒期間於西門町攝
3級警戒期間於西門町攝

2021年台股戲劇般的發展令人印象深刻,展望2022年,已知的挑戰不少,例如進入升息循環、停止量化寬鬆、甚至是縮減資產負債表,未知的更是難以估算,近至新型態的變種病毒、反全球化浪潮下的脆弱供應鏈,遠至貧富差距過大導致的民粹主義抬頭、甚至是大國對立的日漸升溫,沒有人知道時局會如何演變。本文僅以個人視角,給大家帶來幾項值得留意的風險:

過去30年從未有過的上漲紀錄

2019年以來,台股幾乎年年繳出超過20%的漲幅,2019年漲了29%、2020年漲了27%、2021年至今是25%,3年下來,台股幾乎漲了1倍,這是過去30年從未有過的紀錄,如此美好的光景,也幾乎要令人忘記下跌是什麼滋味了。

2022年會不會再次打破眾人眼鏡,繳出超過2成的漲幅?沒人能肯定。筆者認為,與其期待台股在高基期的背景下持續往突破創新高,反而更需要提防的是過熱後的修正回檔。

台股歷年周福
台股歷年周福

失控的通膨與緊縮的貨幣政策

今年3月,美國通膨首次突破疫情前高點,達到2.6%,超過2%的水平,記得當時美國聯準會不斷向市場重申「通膨是短暫的」。一直到11月通膨數字達到創紀錄的6.8%,引發市場一片譁然,這下才悄悄把「暫時」2字移除。

美國消費者物價指數
美國消費者物價指數

現在幾乎可以篤定,2022年圍繞全球資本市場的主軸就是「通膨」,而與之對應的是美國聯準會釋放即將在2022年升息3次的訊息。不過升息能否遏止住通膨目前還是個未知數,可以肯定的是,按照過往經驗,進入升息循環雖然不一定馬上給市場帶來修正,但是持續地升息常常會給市場帶來麻煩。例如2008年金融海嘯,背景是2005年以來持續3年的升息循環。

另一個預料影響市場的重要因子是量化寬鬆的減碼、甚至是縮減產負債表,它們代表的是更緊縮的金融環境。就過去經驗,通常緊縮的金融環境不會持續太久,因為金錢不一定能帶來幸福,但是當它離你而去時,不幸就來了。

台灣作為小而美的開放型經濟體,勢必受到影響。台灣央行如何應對接下來可預見的政策衝擊,也攸關股市行情的表現。

政策工具的用盡

靠著量化寬鬆釋放的資金與大幅度的降息,曾經幫助全球央行度過了多次系統性風險事件,不過隨之而來的副作用卻也逐漸大得令人無法忽視,例如浮濫的市場資金、泡沫化的資產價格、甚至是近期逐漸失控的通貨膨脹。

目前全球三大央行(美日歐)資產負債表正不斷創新高,尤其美國資產負債表更是暴增至逼近9兆美元,如今面臨通膨升溫的環境,如此龐大的資金規模究竟能承擔多少升息幅度?

美日歐三大央行資產負債表
美日歐三大央行資產負債表

另一個更大的隱憂是,當前利率也在長時間降多漲少的環境下趨近於0,假設在升息循環的道路上走走停停,如果期間不幸又迎來下一次的市場風險性事件,似乎也沒有太多的降息空間了。

美國基準利率
美國基準利率

投資人篤信央行的信仰

2008年至今,全球央行運用政策工具,已多次成功扮演救市的角色,這導致所有人都堅信,下一次危機發生時,央行最終仍會是那位拯救市場的白衣騎士。這種信仰,多少解釋了哪怕近年遭遇重大系統性風險事件,仍檔不住小股民勇敢開戶進場、以及居高不下的市場情緒。圖為台灣歷年開戶人數

2006年至今開戶人數
2006年至今開戶人數

現在的情況是,哪怕央行不停釋放緊縮預期的訊號,也止不住前仆後繼湧向市場的資金,因為沒有人質疑央行對於市場的控制能力。

不過隨著負債的積累、政策工具的用盡,當前的金融市場究竟能否再次承擔系統性風險的衝擊,可能連央行自己都沒能肯定。

因此,篤信央行救市的信仰,可能也將成為潛在的風險之一。

總結未來一年,或許我們最終將走上平穩的發展,或將面臨難以想像的重大風險事件,不過都不是做為小股民的我們能控制的。唯一能控制的,僅有手中的曝險部位,沒有永不結束的多頭,永遠給自己留一手,才能篤定在一次次的多空循環裡,成功地存活下來。

【作者簡介】陳相州

現職:精誠金融學院 專業講師
粉絲專頁「股添樂 股市新觀點

經歷:證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法

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