Yahoo奇摩財經 
【2022投資全攻略】2022台股投資方向：水火同源，漲跌交替的一年
2021 年 Covid-19及11月開始變異株Omicron疫情持續延燒，全球確診人數屢創新高。台灣也在2021年5月初，從萬華社區往外延燒，陸續發生大規模國內確診感染案例，嚴重衝擊國內生活方式與經濟發展。股市瞬間從高點急跌2549點後止跌，開始進入高點盤整格局。歷經幾個波段漲跌交替後，加權指數於 12/27日創下台股60幾年來新高點 18080點，為2021年的收盤價，創下新的歷史紀錄。
整理最近三年的台灣加權指數漲幅，約為22~23%之間，成績堪稱傲視世界，台股的優異表現可以說是可圈可點。
在台股連續三年上漲超過20%同時，另人意外，指數大漲，外資卻連續兩年大量賣超，每年賣台股近5000億。在外資龐大賣壓下，台股指數仍然不畏嚴寒，在國內法人、投信、政府基金強力挹注下，外加 美中貿易戰開打，台廠受惠轉單效益，出口大增，台商大量資金回流，抵銷外資實質賣壓。
預估2022年漲勢趨緩，後勢於高點震盪後，轉趨保守
2022年指數連續創下年度新高，查證交易所資料，以過往最高點淨值比2.5倍估計，推算加權指數大約在19500點，目前指數已經接近高點，預期法人越接近賣壓或將加大，實現獲利，下半年則有賣壓疑慮；同時間，交易所低點約在整理區低點淨值比2.11倍估計，則約為16500點。
整理目前幾項盤勢格局，分析如下:
1. 歷年加權指數高點淨值比約1.8~2.5倍，目前加權指數淨值比已達2.4倍，屬於偏高數值，不容易持續大漲。
2. GDP成長動力減緩：因為2021年的經濟成長率耀眼，但因為基期墊高，主計處預測明年2022年GDP成長率約4.1%，較2021年減緩2%。
3. 升息收縮資金:，美國因通膨壓力與聯準會政策時間表，FED公布每月縮減購入債券金額，倍增至300億美元，完全退場時間由原訂的6月提前至3月。市場已預期之後將升息2~3次，每次利率調升一碼。
高點盤整，個股輪動，箱型格局整理
統計2008年後，每次加權指數，每一波段於過熱後，進行修正幅度，約在15%~20%。目前有三種模式:
一、很多公司，受惠疫情訂單或轉單的最好狀況已經結束，獲利營收已轉衰退，股價不會再創新高，已跌回起漲區。不代表會進入長期衰退，可能是恢復疫情前的股價水平，股價跌回合理價區後轉為箱型區間波動。以疫情受惠股為主要範例。
1. 恆大口罩受惠疫情擴散，最高單季獲利8.03元，曾飆漲至10倍淨值比，目前單季轉虧 -0.28元 ，股價跌至淨值附近後反彈。
2. 豪展體溫計疫情擴散期間獲利大增，最高單季獲利6.02元，曾飆漲至6倍淨值比，目前單季1.02元，與108年相當，股價跌至2倍淨值附近轉箱型。
二、獲利營收仍在成長，市場預期未來轉壞，股價提前下跌至合理價後轉反彈。以面板、貨櫃類股為主要代表範例。
1. 友達今年近4季EPS高達6.21元，Q3’EPS_YoY高達576%，11月營收YoY 19%，股價由最高1.75倍淨值比修正，最低下跌至0.75倍淨值比後反彈已上漲44%。
2. 長榮今年近4季EPS高達32.9元，Q3’EPS_YoY高達791%，11月營收YoY 159%，股價由最高8倍淨值比修正，最低下跌至2倍淨值比後反彈已上漲74%。
三、半導體持續成長、在產能已滿載，新產能尚未開出，雖有漲價效應，但成長率明顯下滑，股價形成一波一波的箱型上漲。以晶圓代工股票，為主要代表範例。
1. 台積電108年EPS 13.3元成長至109年EPS 19.98元 成長50%。110年Q3的近4季EPS高達22.11元，但成長率僅10%，法人預估111年EPS達28元成長率約27%，不再驚艷。
股價在去年倍數大漲後，今年已形成10個月的箱型波動，區間在7倍淨值比至8倍淨值比間。隨著每季淨值約上揚3~4元來看，股價箱型亦將持續墊高，目前缺乏暴漲倍數的誘因。
2. 聯電108年EPS 0.83元成長至109年EPS 2.39元 成長187%。110年Q3的近4季EPS高達4.16元，成長率74%，法人預估111年EPS達5.53元成長率約24%，不再驚艷。
股價在去年倍數大漲後，今年在2.5倍淨值比至3倍淨值比間波動。之後突破轉3倍淨值比至3.5倍淨值比間整理。明顯箱型墊高型態。目前缺乏暴漲倍數的誘因。
寬鬆資金結束後，股價最終回歸價值，水火同源，漲跌交替的一年
過度寬鬆的資金，推高了資產、原物料等風險性商品價格，也同步造就台股突破歷史最高，同樣也造成高通膨的民怨。受高通膨因素影響，多國央行將提前收縮資金與升息以壓抑通膨。
在經濟確認轉好，FED明年將升息至少三碼以上，影響多數高成長公司，股價已提前上漲至過往昂貴價水平，收縮資金為不利股市上揚的主要因素，未來股市回檔整理，逐步形成壓力。
另外，由於國內經濟持續高成長，個股的獲利持續，在股價下跌到合理價位後，重新形成新的投資價值，基本面發展給予個股強烈的買盤支撐。多數股票將形成新的箱型波動，漲勢趨緩後轉趨保守。
展望2022年，多方經濟發展，與空方升息壓力，勢力均等。多空交戰，水火同源，將是高低起伏，漲跌加劇的一年。投資人在此種格局下，宜控制投入資金成數在五成以下，持盈保泰，步步為營，穩健操作為上策。
本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與作者無涉。
楊如鈞/ 作者簡介
現職：精誠金融學院 專業講師
經歷：大華自營部操盤手，多年期現貨選擇權操作研究經驗、"Yahoo股市專欄作家
粉絲專頁「楊如鈞-股市財務指標」
學習更多實戰技巧，馬上到 「精誠金融學院網站」
加入FB粉絲專頁：「精誠金融學院」
更多《2022投資趨勢》相關文章
【2022投資全攻略】2022年全球經濟兩大變因：中國與通膨！
【2022投資全攻略】2022投資四要點：聯準會、拜登預算案、病毒和通膨
