【2022投資全攻略】2022台股投資方向:水火同源,漲跌交替的一年

·財經講師

2021 年 Covid-19及11月開始變異株Omicron疫情持續延燒,全球確診人數屢創新高。台灣也在2021年5月初,從萬華社區往外延燒,陸續發生大規模國內確診感染案例,嚴重衝擊國內生活方式與經濟發展。股市瞬間從高點急跌2549點後止跌,開始進入高點盤整格局。歷經幾個波段漲跌交替後,加權指數於 12/27日創下台股60幾年來新高點 18080點,為2021年的收盤價,創下新的歷史紀錄。

整理最近三年的台灣加權指數漲幅,約為22~23%之間,成績堪稱傲視世界,台股的優異表現可以說是可圈可點。

2022台股投資方向:水火同源,漲跌交替的一年
2022台股投資方向:水火同源,漲跌交替的一年

在台股連續三年上漲超過20%同時,另人意外,指數大漲,外資卻連續兩年大量賣超,每年賣台股近5000億。在外資龐大賣壓下,台股指數仍然不畏嚴寒,在國內法人、投信、政府基金強力挹注下,外加 美中貿易戰開打,台廠受惠轉單效益,出口大增,台商大量資金回流,抵銷外資實質賣壓。

2022台股投資方向:水火同源,漲跌交替的一年
2022台股投資方向:水火同源,漲跌交替的一年

預估2022年漲勢趨緩,後勢於高點震盪後,轉趨保守

2022年指數連續創下年度新高,查證交易所資料,以過往最高點淨值比2.5倍估計,推算加權指數大約在19500點,目前指數已經接近高點,預期法人越接近賣壓或將加大,實現獲利,下半年則有賣壓疑慮;同時間,交易所低點約在整理區低點淨值比2.11倍估計,則約為16500點。

整理目前幾項盤勢格局,分析如下:

1. 歷年加權指數高點淨值比約1.8~2.5倍,目前加權指數淨值比已達2.4倍,屬於偏高數值,不容易持續大漲。

2. GDP成長動力減緩:因為2021年的經濟成長率耀眼,但因為基期墊高,主計處預測明年2022年GDP成長率約4.1%,較2021年減緩2%。

3. 升息收縮資金:,美國因通膨壓力與聯準會政策時間表,FED公布每月縮減購入債券金額,倍增至300億美元,完全退場時間由原訂的6月提前至3月。市場已預期之後將升息2~3次,每次利率調升一碼。

高點盤整,個股輪動,箱型格局整理

統計2008年後,每次加權指數,每一波段於過熱後,進行修正幅度,約在15%~20%。目前有三種模式:

一、很多公司,受惠疫情訂單或轉單的最好狀況已經結束,獲利營收已轉衰退,股價不會再創新高,已跌回起漲區。不代表會進入長期衰退,可能是恢復疫情前的股價水平,股價跌回合理價區後轉為箱型區間波動。以疫情受惠股為主要範例。

1. 恆大口罩受惠疫情擴散,最高單季獲利8.03元,曾飆漲至10倍淨值比,目前單季轉虧 -0.28元 ,股價跌至淨值附近後反彈。

2. 豪展體溫計疫情擴散期間獲利大增,最高單季獲利6.02元,曾飆漲至6倍淨值比,目前單季1.02元,與108年相當,股價跌至2倍淨值附近轉箱型。

二、獲利營收仍在成長,市場預期未來轉壞,股價提前下跌至合理價後轉反彈。以面板、貨櫃類股為主要代表範例。

1. 友達今年近4季EPS高達6.21元,Q3’EPS_YoY高達576%,11月營收YoY 19%,股價由最高1.75倍淨值比修正,最低下跌至0.75倍淨值比後反彈已上漲44%。

2. 長榮今年近4季EPS高達32.9元,Q3’EPS_YoY高達791%,11月營收YoY 159%,股價由最高8倍淨值比修正,最低下跌至2倍淨值比後反彈已上漲74%。

三、半導體持續成長、在產能已滿載,新產能尚未開出,雖有漲價效應,但成長率明顯下滑,股價形成一波一波的箱型上漲。以晶圓代工股票,為主要代表範例。

1. 台積電108年EPS 13.3元成長至109年EPS 19.98元 成長50%。110年Q3的近4季EPS高達22.11元,但成長率僅10%,法人預估111年EPS達28元成長率約27%,不再驚艷。

股價在去年倍數大漲後,今年已形成10個月的箱型波動,區間在7倍淨值比至8倍淨值比間。隨著每季淨值約上揚3~4元來看,股價箱型亦將持續墊高,目前缺乏暴漲倍數的誘因。

2. 聯電108年EPS 0.83元成長至109年EPS 2.39元 成長187%。110年Q3的近4季EPS高達4.16元,成長率74%,法人預估111年EPS達5.53元成長率約24%,不再驚艷。

股價在去年倍數大漲後,今年在2.5倍淨值比至3倍淨值比間波動。之後突破轉3倍淨值比至3.5倍淨值比間整理。明顯箱型墊高型態。目前缺乏暴漲倍數的誘因。

寬鬆資金結束後,股價最終回歸價值,水火同源,漲跌交替的一年

過度寬鬆的資金,推高了資產、原物料等風險性商品價格,也同步造就台股突破歷史最高,同樣也造成高通膨的民怨。受高通膨因素影響,多國央行將提前收縮資金與升息以壓抑通膨。

在經濟確認轉好,FED明年將升息至少三碼以上,影響多數高成長公司,股價已提前上漲至過往昂貴價水平,收縮資金為不利股市上揚的主要因素,未來股市回檔整理,逐步形成壓力。

另外,由於國內經濟持續高成長,個股的獲利持續,在股價下跌到合理價位後,重新形成新的投資價值,基本面發展給予個股強烈的買盤支撐。多數股票將形成新的箱型波動,漲勢趨緩後轉趨保守。

展望2022年,多方經濟發展,與空方升息壓力,勢力均等。多空交戰,水火同源,將是高低起伏,漲跌加劇的一年。投資人在此種格局下,宜控制投入資金成數在五成以下,持盈保泰,步步為營,穩健操作為上策。

本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與作者無涉。

楊如鈞/ 作者簡介
現職:精誠金融學院 專業講師
經歷:大華自營部操盤手,多年期現貨選擇權操作研究經驗、"Yahoo股市專欄作家

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