成熟製程雙指標股 外資升評

工商時報 簡威瑟

晶圓代工龍頭台積電一騎絕塵向前衝，掉隊許久的成熟製程指標股總算迎來升評。摩根士丹利證券指出，大陸華虹半導體產能利用率滿載，下半年可望漲價10％，同步減緩台系成熟製程晶圓代工廠面臨的價格壓力，終結對世界（5347）、力積電（6770）悲觀看法，雙雙啟動升評。

摩根士丹利證券升評一出，國際資金立刻做出回應，外資買超世界6,325張、居上櫃個股買超第二位，更重要的是，外資法人為結束連續九個交易日賣超轉買。同時，外資買超力積電高達2.3萬張，為上市個股買超第三名。

華虹半導體8吋與12吋晶圓代工產能利用率均超過100％，產能供應比一個月前更加吃緊，這顯示華虹半導體的晶圓代工業務復甦進度優於預期，有助第二季營收表現，大摩將其投資評等調升至「優於大盤」。

因華虹半導體的晶圓代工價格明顯低於其他成熟製程同業，華虹半導體經營管理階層日前於摩根士丹利證券在北京舉行的論壇峰會上透露，下半年可望漲價10％。對台廠世界、力積電而言，意味來自大陸同業的價格競爭壓力將有所舒緩，接下來毛利率與產能利用率復甦的下檔風險有限。

摩根士丹利證券考量產能利用率復甦，調升對世界2024～2026年獲利預期，以反映定價環境趨穩與毛利率回溫的有利情況。外資估計，世界2024～2026年的每股稅後純益（EPS）分別是4.18元、5.37元、6.62元，明、後年的成長性都達雙位數。

美銀對世界前景樂觀，給予「買進」投資評等與120元股價預期，摩根士丹利、瑞銀證券對世界的投資評等為「中立」，推測合理股價都是110元。

力積電方面，自從摩根士丹利將之納入研究範圍，考慮到力積電業務的自然產業循環，過去約三年以來一直對其抱持戒慎態度，不過，大摩最近發現情況有所轉變，報酬風險比已漸趨平衡。

儘管大陸成熟製程晶圓代工與利基型DRAM同業的競爭，仍舊是揮之不去的結構性擔憂，不過，大摩認為，基於三大原因，力積電毛利率可望回升：一、產能利用率提高，下半年可望超過70％；二、大陸同業漲價後，價格差距縮小；三、記憶體價格微幅走高。

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