ABF三雄目標價 遭大摩重砍

ABF族群股價回檔雖久，但外資並未看到復甦跡象，摩根士丹利證券指出，PC用ABF第四季補貨暫時停滯，ABF價格不僅短期壓力未除，考量目前報價還高於疫情前1成以上，以及供過於求延續到2025年，恐有進一步砍價空間，揮刀下修南電（8046）、欣興（3037）、景碩（3189）股價預期。

摩根士丹利證券指出，其研究範圍內三檔ABF股第三季財報全數低於預期，主要原因來自需求持續疲軟，加上新增產能未能得到充分利用，反倒面臨折舊壓力，預期ABF產業起碼還要再走弱兩季。

根據大摩的調查，ABF產能利用率第三季僅50％左右，且第四季情況仍不見改善，將南電、欣興、景碩股價預期分別降至170元、127元與72元，隱含股價下跌空間達2成以上。

儘管不同的ABF廠商對第四季營運看法有所差異，不過，大摩估計，全球前七大ABF供應商本季營收將與上季持平，明年第一季因為季節性因素，營收會進一步下滑。毛利率方面，雖然第四季營收與上季相仿，但因為多數供應商都投入新產能，導致折舊上升，毛利率將持續下降，且在新產能持續上線影響下，未來幾季折舊金額將持續攀升。

摩根士丹利進一步說明，ABF大廠AT&S日前才研判價格壓力揮之不去，呼應大摩觀點，特別是現在價格依然比疫情前高出10％～15％，有進一步跌價空間，儘管第一季因傳統淡季影響，年底議約價格不易出現大跳水，但接下來要密切留意明年初的需求狀況，不排除第二季報價持續修正的可能性。

景碩第三季財報失色，單季轉為虧損，引動麥格理證券降評「劣於大盤」，並將股價預期從105元大砍至63元。麥格理說明，景碩第三季受ABF與BT載板需求弱勢衝擊，營收比財測值低，因此，目前對公司提出的第四季財測持戒慎態度；此外，景碩來自AI產品的營收比重尚低，估計AI產品只占2024年營收約1％。

南電近日公告第三季財報，毛利率、營業利益率、每股稅後純益（EPS）等，全都低於市場預期。放眼第四季，投顧法人指出，ABF受到美系網通客戶庫存調整，同時，PC未有明顯成長，加上大陸高階晶圓代工優先供應手機產品，陸系的電信與HPC晶片取得供應減少，抵銷樹林廠二期新產能開出效益，預期ABF營收本季個位數下滑。

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