【台股展望1】2022下半年的台股還能期待嗎?

·分析師

2022上半年接近尾聲了,統計上半年以來,台股自高點18619下跌至周五收盤價15303,一共跌掉了3300點,跌幅17.7%。

儘管這個數字和2020年3月新冠疫情爆發初期,台股在2個月內跌掉35%的幅度相比,顯得溫和許多,不過維持了長達6個月的下跌趨勢,也令許多投資人逐漸失去了耐心。這點從上半年急遽萎縮的交易量就能明顯感受到,更別提本來盤中習慣盯盤的投資人,現在都改刷抖音了,可見疲軟的行情,確實大大衝擊市場信心。不少投資人入睡前,望著一片泛綠的庫存,心裡想的都是同一件事:

「台股的底部在哪裡?」

本文針對當前可預見的風險事件,由海外到國內逐一盤點,海外方面主要有2大左右市場情緒的重要事件:

一、加速升息的金融環境

本月16日,美國宣布一口氣調升3碼基準利率為1.5%~1.75%,這是自1994年以來的大的升息幅度。展望下半年,美國FED還有4次利率決策會議,分別在7、9、11、12月。

而當前利率市場也預期,到了2022年底,基準利率有很高的機會落在3.25%~3.5%之間。換句話說,在剩餘4次會議當中,可能將調升總計約2%的市場利率。

利率調升機率
利率調升機率

利率的提高,將墊高企業的融資成本,融資成本的提升,意味著企業經營風險的增加,尤其是信用評級較差的企業,過高的融資成本往往成為壓垮企業的最後一根稻草。回顧過去幾次資本市場重大風險事件,多半與這類問題脫離不了關係。

因此,「信用利差」會不會在接下來持續緊縮的金融環境下直線攀高,進一步引發市場風險,是下半年最值得關注的趨勢變化之一。

二、大國央行收回流動性

新冠疫情爆發以來,美國的無限量化寬鬆政策導致資產負債表規模迅速從5兆美元暴增至9兆美元。豐沛的流動性,成為疫情後推升資本市場,一股不可或缺的重要力量。

而在今年6月,美國啟動了縮減資產負債表的計畫,預計將在2023年底,削減1.5兆美元的資產規模,意味著將逐步由市場收回流動性。

「金錢從來都不能帶來幸福,但是當它離你而去時,不幸就來了」

持續地縮表將引發哪些市場風險,是下半年另一個值得關注的風險事件。

回到國內,下半年台股也有幾項預料將明顯衝擊市場信心的風險事件,以下逐一盤點:

一、電價調漲:

6月23日,經濟部長表示下半年將調漲電費價格,且集中在用電大戶。消息一出,當天台股表現位居亞股之末,顯然引發市場拋售。

目前台灣用電大戶,主要集中在工業、製造業,包含台灣最具競爭力的半導體產業。

電價成本的提高,不僅直接衝擊製造業的獲利,更有可能間接引發國內物價進一步抬高。推升通膨之外,是否沖擊到下半年電子股走勢,同樣值得關注。

全國電力消費量
全國電力消費量

二、國內升息

面對大環境急遽升息,下半年台灣央行還有2次的理監事會議排程,分別在9月底及12月中。儘管官方目前說法為通膨可控,不過在台幣屢屢面臨貶值壓力的情況下,面對可能引發的「輸入性通膨」,接下來2次會議是否宣布跟進升息,以及升息幅度多寡,同樣也會影響到下半年國際資金的流動,也關係到外資對於台股的進出動向。

三、如何去庫存

過去2年,為因應疫情衝擊,各國政府紛紛推行刺激措施,例如減免稅賦、提供貸款、或直接發放現金補助,加上工作型態的改變,消費性電子產業在期間獲得了前所未有的發展機會。

但是隨著通膨升溫伴隨而來的緊縮政策,以及各項補助優惠措施的取消、人們對經濟前景的擔憂,導致市場需求出現急遽的萎縮。與此同時,各行業無論上中下游,都出現了累積大量庫存的情況。

一邊是消費動能的減弱,一邊是積壓過多的庫存,企業有多難受,從40檔上市櫃公司組成的「宅經濟指數」走勢就可以觀察到,過去半年的跌幅,幾乎弭平2021下半年以來的漲幅。當中的成分股,更是過半都有超過大盤的跌幅。

宅經濟指數
宅經濟指數
宅經濟概念股
宅經濟概念股

2022下半年,需求是否回暖?庫存是否順利去化?除了將影響這類股票的表現,更關係到影響台股比重超過6成的電子股的走向。

總結以上海內外的利空消息,雖然下半年台股看似烏雲罩頂,不過具備前景的產業,搭配上修正後的股價,站在長期投資的角度,還是非常值得逢低布局的。

以台積電(2330)為例,年初高點下跌至今接近30%的跌幅,最近10年也僅有2020年發生過一次。放眼未來,雲端運算、數據中心和人工智能仍然將大幅推升晶片需求,在先進製程將穩居領先地位的台積電,哪怕在下半年一片悲觀的氣氛中,仍然具備極佳的投資價值。

台積電概念股
台積電概念股

【作者簡介】陳相州

現職:精誠金融學院 專業講師

粉絲專頁「股添樂 股市新觀點

經歷:證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法

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