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【台股展望1】2022下半年的台股還能期待嗎？
2022上半年接近尾聲了，統計上半年以來，台股自高點18619下跌至周五收盤價15303，一共跌掉了3300點，跌幅17.7%。
儘管這個數字和2020年3月新冠疫情爆發初期，台股在2個月內跌掉35%的幅度相比，顯得溫和許多，不過維持了長達6個月的下跌趨勢，也令許多投資人逐漸失去了耐心。這點從上半年急遽萎縮的交易量就能明顯感受到，更別提本來盤中習慣盯盤的投資人，現在都改刷抖音了，可見疲軟的行情，確實大大衝擊市場信心。不少投資人入睡前，望著一片泛綠的庫存，心裡想的都是同一件事：
「台股的底部在哪裡？」
本文針對當前可預見的風險事件，由海外到國內逐一盤點，海外方面主要有2大左右市場情緒的重要事件：
一、加速升息的金融環境
本月16日，美國宣布一口氣調升3碼基準利率為1.5%~1.75%，這是自1994年以來的大的升息幅度。展望下半年，美國FED還有4次利率決策會議，分別在7、9、11、12月。
而當前利率市場也預期，到了2022年底，基準利率有很高的機會落在3.25%~3.5%之間。換句話說，在剩餘4次會議當中，可能將調升總計約2%的市場利率。
利率的提高，將墊高企業的融資成本，融資成本的提升，意味著企業經營風險的增加，尤其是信用評級較差的企業，過高的融資成本往往成為壓垮企業的最後一根稻草。回顧過去幾次資本市場重大風險事件，多半與這類問題脫離不了關係。
因此，「信用利差」會不會在接下來持續緊縮的金融環境下直線攀高，進一步引發市場風險，是下半年最值得關注的趨勢變化之一。
二、大國央行收回流動性
新冠疫情爆發以來，美國的無限量化寬鬆政策導致資產負債表規模迅速從5兆美元暴增至9兆美元。豐沛的流動性，成為疫情後推升資本市場，一股不可或缺的重要力量。
而在今年6月，美國啟動了縮減資產負債表的計畫，預計將在2023年底，削減1.5兆美元的資產規模，意味著將逐步由市場收回流動性。
「金錢從來都不能帶來幸福，但是當它離你而去時，不幸就來了」
持續地縮表將引發哪些市場風險，是下半年另一個值得關注的風險事件。
回到國內，下半年台股也有幾項預料將明顯衝擊市場信心的風險事件，以下逐一盤點：
一、電價調漲：
6月23日，經濟部長表示下半年將調漲電費價格，且集中在用電大戶。消息一出，當天台股表現位居亞股之末，顯然引發市場拋售。
目前台灣用電大戶，主要集中在工業、製造業，包含台灣最具競爭力的半導體產業。
電價成本的提高，不僅直接衝擊製造業的獲利，更有可能間接引發國內物價進一步抬高。推升通膨之外，是否沖擊到下半年電子股走勢，同樣值得關注。
二、國內升息
面對大環境急遽升息，下半年台灣央行還有2次的理監事會議排程，分別在9月底及12月中。儘管官方目前說法為通膨可控，不過在台幣屢屢面臨貶值壓力的情況下，面對可能引發的「輸入性通膨」，接下來2次會議是否宣布跟進升息，以及升息幅度多寡，同樣也會影響到下半年國際資金的流動，也關係到外資對於台股的進出動向。
三、如何去庫存
過去2年，為因應疫情衝擊，各國政府紛紛推行刺激措施，例如減免稅賦、提供貸款、或直接發放現金補助，加上工作型態的改變，消費性電子產業在期間獲得了前所未有的發展機會。
但是隨著通膨升溫伴隨而來的緊縮政策，以及各項補助優惠措施的取消、人們對經濟前景的擔憂，導致市場需求出現急遽的萎縮。與此同時，各行業無論上中下游，都出現了累積大量庫存的情況。
一邊是消費動能的減弱，一邊是積壓過多的庫存，企業有多難受，從40檔上市櫃公司組成的「宅經濟指數」走勢就可以觀察到，過去半年的跌幅，幾乎弭平2021下半年以來的漲幅。當中的成分股，更是過半都有超過大盤的跌幅。
2022下半年，需求是否回暖？庫存是否順利去化？除了將影響這類股票的表現，更關係到影響台股比重超過6成的電子股的走向。
總結以上海內外的利空消息，雖然下半年台股看似烏雲罩頂，不過具備前景的產業，搭配上修正後的股價，站在長期投資的角度，還是非常值得逢低布局的。
以台積電(2330)為例，年初高點下跌至今接近30%的跌幅，最近10年也僅有2020年發生過一次。放眼未來，雲端運算、數據中心和人工智能仍然將大幅推升晶片需求，在先進製程將穩居領先地位的台積電，哪怕在下半年一片悲觀的氣氛中，仍然具備極佳的投資價值。
【作者簡介】陳相州
現職：精誠金融學院 專業講師
粉絲專頁「股添樂 股市新觀點」
經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法
