【台股展望3】2022下半年台股投資方向: 股價修正,投資價值逐漸浮現

·財經講師

上市櫃公司於2021年獲利營收,分別創下歷史新高點,隨著大盤於萬點上萬馬奔騰,各種類股齊聚上漲,連續破萬五、萬六、萬七等重要價位,投資市場激情湧入,三大法人連續買超,散戶開戶人數創新高。以台積電為首的電子股、金融股,帶領大盤一路上攻。此時泡沫的陰霾魅影,也因為指數連破新高,逐漸顯露出猙獰面相。

股市泡沫加上40年最大通膨壓力,引來大幅修正

台灣加權指數於2022年1月5日,創下股市開市六十年來,最高18619點歷史天高價位後,開始轉入修正時期。遭受全球連續重大利空衝擊,包含俄烏戰爭、疫情擴散、庫存過高、美國通膨創40年最高,陸續重創全球股市,聯袂下跌。其中美國消費物價指數(CPI) 最高來到8.6,代表通貨膨脹已經嚴重影響民生物價,因為高物價影響消費,最終影響經濟發展,於是美國聯邦儲備理事會(FED),於3月開始升息1碼,5月升息2碼,6月再度升息3碼,另外預計於7月份再度升息3碼,最終預期升息至3.5%等等。

加權指數從最高點18619點,修正至6/24日,最低跌到15102點,由最高計算共下跌3517點約18.89%。計算本波段跌幅3517點,到這裡夠了嗎? 這是很多投資人,心中最想問的問題!!

在回答這一個問題前,我想先用過去的歷史資料,驗證說明18619 點的泡沫現象。因為歷史經驗說明,當泡沫越大後破掉,下跌幅度相對較大、整理時間也拖得較久。

台股波段高點資料,對應淨值比、本益比

首先整理近2次台股指數波段最高點,交易所公佈的淨值比與本益比資料,作為相互對比基礎數據。本波段加權最高淨值比發生在民國110年4月2.43倍,最高本益比發生在民國110年2月23.45倍。

對比兩筆資料,以最高淨值比與最高本益比角度比較,本波段的泡沫大不大呢?

一、對比民國96年原物料資產泡沫,最高淨值比2.35倍、最高本益比21.28倍,本波段泡沫稍大,但是數值接近。

二、對比民國89年網路泡沫,最高淨值比2.95倍、最高本益比57倍,本波段泡沫較小。

台股本益比、淨值比
台股本益比、淨值比

在通膨創40年新高,FED鷹派連續強勢升息後,市場氣氛轉為非常悲觀,華爾街約超過4成機構認為明年第一季將轉為衰退,FED主席鮑爾更在6/15日於參議院作證時首度承認,在大幅升息可能導致經濟衰退。

因此假設未來可能步入衰退角度分析,分析歷史上衰退的整理時間與回檔幅度。

台股波段下跌幅度低點,對應淨值比、本益比

以下整理一份過去加權指數,從高點下跌幅度與時間(月數),做為參考。

台股高點下跌幅度與時間(月數)
台股高點下跌幅度與時間(月數)

我們發現,股市出現大型泡沫後,以東南亞金融風暴後、網路泡沫後、金融海嘯後為例,回檔幅度高達47%~67%,整理期間約14~20個月,低點淨值比約1倍附近。

同時必須注意100年期間的泡沫,因歐洲歐元區五國(包含希臘、愛爾蘭、義大利、西班牙、葡萄牙)因為債信危機,FED避免經濟轉為衰退造成社會問題,實施貨幣量化寬鬆政策(QE),將資金供應採取寬鬆模式,積極出手干預市場,這段時期,跌幅縮小為17%~30%,期間約10~13個月,低點淨值比約1.5倍附近。

若假設FED 真的以降低通膨為第一目標,即使經濟衰退也不再將資金提前轉為寬鬆,推敲下跌幅度可能接近60%。整理時間約19~20個月。

另外一種假設,為了避免經濟恐慌、造成更大社會問題,FED可能再度提前轉為資金寬鬆。推敲下跌幅度可能較小約24%~30%。整理時間約10~13個月。

看到這些歷史數據,新手投資人可能會覺得驚嚇。然而對曾經歷2次以上泡沫行情的投資人,假設有跌這麼深,反而是再次倍數獲利機會即將到來。正向思考者,應該好好規劃,把握下次倍數獲利機會。

指數跌近或跌破前一年低點附近、常有大幅反彈機會

股市大幅下跌,投資人也不要過度恐慌,導致將股票在最低點停損,也因為停損過後的心理壓力,反而錯過之後大幅反彈機會。

一、以滬深300為例。滬深300指數最高點發生在110年2月經過15個月跌至111年4月下跌36.65%,最低3757點,接近109年低點3503點上方位置,開始進行大幅反彈,目前已經上漲17%。

滬深股走勢
滬深股走勢

回顧3~4月市場狀態,當時財經媒體評論大陸股市,因為疫情封城,進入空頭市場,投資人應該避開。事後證實,就是因為過度恐慌,導致短線超跌,4月份的利空環境,在前波指數低點附近,就是一個逢低反彈上漲的機會。

二、滬深300此次並非特例,筆者研究過,每次當市場在預期性利空,造成投資人過度恐慌,導致大跌至最高點前一年低點附近,都是大幅度反彈的機會點。如道瓊、S&P500、NASDAQ、半導體指數等4大指數在87年、90年、97年、105年、108年、109年都曾出現跌破或跌近最高點前一年低點後出現大幅度反彈或回昇行情。投資人可以自行檢驗其他時間與商品。

三、加權指數在87年、90年、97年、100年、108年、109年同樣有跌破或跌近最高點前一年低點後出現大幅度反彈或回昇行情的類似狀況。

這麼多案例說明,因為對未來利空的預期心理,導致早知者提前將股票殺出,後知者因恐慌造成追殺股票在低檔,股價短線超跌,已經過度反應未來的利空,加上後知者大量新空單與加碼放空在大跌後低檔,當後面反彈上漲後,將引發空頭回補的軋空上漲行情。

指數已符合大反彈機會

近期美股道瓊、S&P500、費城半導體指數都已符合跌破前一年低點的情況,也看見單週大紅棒的反彈,上漲約5~8%並突破前一週黑K高點。

預期有機會與過往歷史一樣,或有10%以上大反彈機會。

S&P 500走勢
S&P 500走勢

加權指數同樣回測近110年低點附近。筆者目前先不預期是回昇,覺得有機會反覆測底後,出現10%以上大反彈機會。

假設於低點附近,有股市上漲反彈機會,此時兩種類型股票,值得投資人注意。未來針對這兩種股票族群,筆者將適時分析說明。

一、除息前拉抬或除息後填息

二、低基期轉機股、績優股股價跌破淨值或跌至合理價以下

【資金控管是市場偏空的重要原則】

綜合以上資訊,市場偏空持續收縮資金下、長線低點尚未到來,而中線大跌後已經具備大幅反彈機會與條件。在如此偏空條件下,從超跌具備投資價值的選股條件,是相對安全有機會的方法。

但切記空頭市場搶反彈的兩個重點:

1. 資金控管在3~5成,不可信用交易。

2. 假設將進入空頭市場的中期反彈,需防反彈後再度出現大跌。

本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與作者無涉。

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