【台股展望2】台股下半年投資展望-三大利空威脅經濟成長，保守靜待落底訊號

台股自年初最高點18619點至6月低點15367點以來，指數已經下跌超過3000點，雖然5月有反彈1194點，但6月中就將指數全部跌回還創下新低，大盤仍不脫離一波比一波低的慣性走勢。目前金管會公開發布消息，看好台股基本面良好，認為上市櫃公司前5月營收為17.32兆元，比去年同期成長10.15％，本益比只有12.3倍，現金殖利率高達4.2％，指數應該具有一定的支撐力道，股市下檔空間應該有限。

不過金管會的說法，係根據2021年以前經濟旺盛上漲時期，以前一年的營收獲利評估，然而2022年經濟局勢開始翻轉。展望下半年，台股仍得面臨三項重大利空消息的挑戰，對於行情走勢，跌深是有可能反彈上漲，但不宜太過樂觀。

三項重大利空消息頻傳，重挫全球經濟成長

一、美國經濟可能走向衰退

由於物價上漲，油價在高檔，房貸利率升高，美國民眾荷包嚴重受傷，加上股市大跌，美國人民資產縮水，可支配所得減少，迫使美國民眾只能吃老本，減少儲蓄，未來消費能力恐怕會下降許多，進而影響經濟成長。根據美國商務部最新數據顯示，4月個人儲蓄率已下滑至2008年9月以來最低，而代表美國民眾總循環消費信貸金額4月也來到近期新高，代表美國民眾走向存款減少，負債提高的趨勢，削弱了未來的消費力，也減弱了經濟成長力道。

目前聯準會為控制通貨膨脹，在6/16展開了暴力升息3碼，7月可能繼續升息3碼，加速升息的目的，是為了放慢經濟活動，減少消費，降低通貨膨脹，不過放緩經濟活動，減少消費，肯定會導致美國的經濟衰退，而美國經濟衰退將減少全球的進口需求，這會造成企業的獲利衰退，進一步牽動股市。

二、資金趨向緊縮的環境

美國聯準會本來預估在今年底將基準利率升至1.9%，但因5月通膨率竄升至8.6%創下40年最高，聯準會6月決定加速升息3碼，預計年底基準利率升到3.4%，表示下半年還要升息7碼。加上聯準會從6月起每月縮表475億美元，9月起每月縮表950億美元，顯示市場資金正快速被聯準會收回，而這個趨勢至明年底都不會改變。

最近三個月共計有55個國家升息，包括美國聯準會升息3次，英格蘭銀行（英國央行）已經第四度升息，歐洲央行也預計7月開始升息，這波升息行動只是全球性資金緊縮週期的開始，不利全球股市長期走多。

資金是股市的血液，資金加速緊縮，是讓股市加快失血，缺乏動能，無力推升股價，這對股市而言是重大傷害，可能讓跌深的股市反彈無力，繼續下跌。

三、庫存的調整

美國大型零售通路商指出，隨著通貨膨脹飆升和燃料價格上漲，終端需求的消費習慣改變，消費者正迅速縮減開支，減少購買衣服、電視和消費性的電子產品。先前塞港積極拉貨如今已造成高庫存現象、造成倉儲成本大增，這可由零售通路商沃爾瑪、目標百貨、亞馬遜的庫存創下新高，即可印證，目前這些大通路商正祭出優惠折扣，消化龐大的存貨。

去年疫情衝擊導致全球出現嚴重晶片荒，「缺貨」的壓力使得許多廠商重覆下單，導致晶片廠尋求擴產、擴廠滿足需求，然而隨著消費者需求放緩，晶片業也面臨庫存暴增的危機。消費性電子龍頭三星因庫存過高，已經下令暫停所有事業群對外的所有採購，包括面板、IC、手機零組件，目前需觀察是否有其他品牌廠商跟進，後續得注意砍單的一連串效應。庫存過高的問題，廠商表示大概需要兩季的時間來調整，所以下半年可能是旺季不旺，營收遞減的狀況，第三季季報可能會出現獲利衰退的現象，進而影響股價表現。

結論：在三大利空威脅經濟成長，台股長期底部未到，投資人宜保守操作，靜待落底訊號

雖然台股上半年3000多點的下跌，已經讓目前的股價相對較有吸引力，但上述的三大利空風險，下半年可能還會影響台股的表現。目前大盤中長期均線，季線、半年線、年線都已經下彎，出現長期走弱的現象，指數若有上漲，頂多是反彈，不易有回升行情。而台股長線的指標月KD，K值和D值的距離還再擴大，K值低點還未到20以下，月K線的凹洞量也未還出現，顯示台股長期底部未到，在資金偏向緊縮，技術面偏弱的情況下，投資朋友請保守操作。

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