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陸港觀盤－全球部署聚焦「GUIDE」 中港股市留意五大策略（上）
6月初，歐洲央行(ECB)先於美國聯準會(Fed)轉向降息，而較早之前，瑞士、瑞典、加拿大，及部分新興市場已開始放寬貨幣政策。除了因遏止通膨取得一定成果外，不少地區經濟出現放緩跡象，也進一步增加「預防經濟衰退」而降息的可能性。
股市方面，截止5月31日，標普500指數由年初起上漲10.6％，收益率（Earning Yield）已跌至4.06％，貼近10年期美國國債孳息率，從這角度來看美股並不便宜，而且漲幅集中於最大的成份股。
但美國大型股的優勢在全球難以被複製，現時標普500指數內，近40％的盈利來自美國以外，收入來源也相對分散，另外AI、半導體、科技等企業在市場上有獨特地位，在回檔時可趁低吸納，也可以定期定額的方式入市，盡量降低風險。
展望下半年6月聯準會會議點陣圖轉向降息或將為市場帶來機會，建構和檢視組合時，留意「GUIDE」策略。此策略共五部分：一、「Gold」逢低吸納黃金及相關礦股；二、「Utilities」「AI」用電加上降息預期有利公用股；三、「Investment Grade（IG）」把握投資級別債息率，企業債更佳；四、「Defensive Stocks」板塊輪動，增持防禦型股票；五、「Eastern Regions」捕捉亞洲增長。
本期先講解一下兩個精選行業：黃金及公用股。年初至今，黃金價格上漲近14％，距離歷史高位不到5％。由於黃金不能產生收益，因此債息攀高提高持有黃金的機會成本。過去金價和實質利率呈負相關，利率攀高時較不利金價，聯準會或在今年轉向，債息回落有利金價。同時，全球風險事件不斷，美國財政狀況起關注，黃金有一定避險功能，多國央行增持黃金也進一步支持金價。另外，金礦股也可考慮作衛星配置。
一般而言，公用股提供的服務一般有剛性需求，收入較穩定，具有不錯防禦能力。但近兩年的升息週期令無風險利率上升，公用股的收入相對較無吸引力。今年美國可能轉向降息，預期令公用事業否極泰來，今年以來的表現也相當亮麗。另外，AI應用預料上升，處理更多數據預期將大幅提升用電需求，電力和公用事業也因而成AI相關受惠股。
中港方面，第一季中國GDP呈現亮眼增長，為全年達到5％左右的經濟增長目標打好基礎。另外，大陸中央持續推出具行業針對性的措施出台，將有助改善經營環境，推動信心回復，經濟修復可望延續。針對港股部署提出五大投資主題：國企改革增回報、經濟上行利營運、房市政策已鬆綁、電力需求續增長，以及企業積極出海擴業務。
國企改革增回報方面，早前大陸國務院宣布將把市值管理納入中央企業負責人績效評估，陸續有國有企業都表示將常態化採用市值管理工具維護公司價值，措施例如增加派息比率及回購力度等，均有助提升股東回報，並增加投資者的入市意願。
另外，經濟上行有利企業營運，今年大陸在政策面上穩中偏鬆，反映刺激經濟重拾動力為當務之急。政策邊際放鬆有利經商環境改善，亦有助資本市場情緒恢復，因此投資者可以留意高貝塔系數及利於交投上升的個股。
