《造紙股》陸市況有助營運好轉 榮成觸底強彈

【時報記者林資傑台北報導】工紙大廠榮成(1909)法說報喜，指出中國大陸市況轉趨正向，有利營運好轉。榮成股價20日下探11.25元，創2020年3月底以來逾4年8個月低，三大法人上周合計賣超1982張，今（23）日在買盤敲進下開高走揚4.44％至11.75元，早盤維持逾3.5％漲勢，領漲造紙族群。

榮成在兩岸設有4座造紙廠、14座紙箱廠及27座環保站。王瑞榮表示，去年10月湖北廠35萬噸新紙機、11月長沙新紙箱廠投產後，兩岸工紙總產能420萬噸、紙箱總產能15.6億平方公尺，目前台灣工紙廠稼動率約96％、中國大陸維持100％全產全銷。

榮成2024年前三季合併營收350.89億元、年增1.99％，自近3年同期低回升，營業利益3.94億元、較去年同期大幅轉盈，毛利率10.31％、營益率1.13％，均創近3年同期高。受業外虧損拖累，歸屬母公司稅後虧損1.29億元，但虧損幅度大減88.02％，每股虧損0.1元。

榮成2024年前11月自結合併營收436.26億元、年增2.98％，營業利益2.78億元，較去年同期虧損0.75億元大幅轉盈。雖受業外虧損5.3億元拖累，歸屬母公司稅前虧損2.85億元，但虧損幅度年減達65.13％，稅前每股虧損0.22元。

榮成財務長暨發言人王瑞榮指出，台灣工紙業11月後利差明顯提升，全年維持獲利應無問題。中國大陸往年自9月起至隔年春節前為旺季，但今年狀況較特別，原紙在十一長假後才開始漲價，迄今已漲價11波、累計漲幅逾10％，且龍頭大廠仍持續推漲。

王瑞榮推測，可能是市場預期川普上任後將大幅拉高關稅，使歐美買方提前備貨，加上中國大陸推出刺激消費及房地產政策，提振第四季內需及出口，近期下游紙箱廠反映成本接續漲價，提升榮成中國大陸紙箱廠第四季獲利，且原紙漲幅高於廢紙，有利紙廠獲利好轉。

展望2025年，王瑞榮指出，中國大陸工紙大廠庫存水位普遍偏低，低庫存有利銷售環境，大廠有底氣繼續推升漲價。而原料廢紙連動跟漲，成本上升支撐原紙價格，短期內紙價維持向上趨勢。

同時，中國大陸新產能投入出現明顯放緩，疫後尚未動工的計畫觀察基本上均停滯、部分改為其他紙種產線，加上中國大陸當局9日提出「要大力提振消費，全方位擴大需求」，預期中國大陸包裝用紙明年需求將持續成長，市場供需趨於平衡，有利榮成營運好轉。

考量長沙紙箱廠投產1年稼動率即逾8成、且單月開始獲利，榮成規畫2025年投資約8千萬人民幣投入二期設備，投產後集團紙箱總產能將增加1億平方公尺，除此之外暫無其他資本支出，未來每年本業穩定現金流挹注，將持續降低集團負債、優化財務結構。

王瑞榮指出，在新能源技術無重大突破前，榮成工紙產能現階段已達階段性目標，未來不會再新增造紙產能，營運將聚焦落實減碳工作，全力朝下游綠色包裝低碳紙箱擴展，持續推動設備升級及生產智慧化，提高工紙自用比率。