莊正賢/Q4集團作帳行情啟動 誰看好？

萬寶周刊：莊正賢

台股突破萬三帶動多頭氣勢，第四季集團作帳行情已啟動，近期各大集團輪番表態，如台積電、聯發科、華新麗華、國巨、聯電集團等，攜手帶動指數持續創下新高，但近幾年來電子股最作多的集團不是鴻海，大家有所不知，而是佳世達(2352)。佳世達的前身是明碁電通，過去幾年經營面板BENQ品牌以及代工業務，還有面板上游零組件明基材(8215)等公司，自2017年起開始轉型計劃，並且開始打造佳世達大艦隊，本期週刊將詳盡介紹佳世團集團以及未來的腳步。

無敵艦隊枝繁葉茂 佳世達身價水漲船高

從佳世達併購方向來看，為的就是提升高附加價值事業，大致可以朝向兩個方向來看，第一就是布局工業電腦領域，工業電腦毛利率一直都很高，自從樺漢(6414)進入工業電腦市場後，沒有規模經濟的公司一下子就沒有競爭力，只好透過集團併購整合生產資源。佳世達集團開啟布局工業電腦首先就是鎖定智慧解決方案，2017年原先友通(2397)8.72%的股權後，透過收購股權將持股比率提升到51％～70％，再接著透過友通開啟併購，2019年入主其陽(3564)以及羅昇(8374)，同時持有從事POS銷售系統的拍檔(3097)以及資通訊軟硬體代理商的聚碩(6112)、安全監控的勝品(6556)建立資安，為的就是完善整個IT資訊技術以及OT營運技術。

過去大家都知道，佳世達併購眼光相當準確，友通自從列入佳世達集團後，營運透過資源整合有了良好的成效，從2017年獲利3.65元，連續兩年都繳出5元成績，2018年獲利5.28元，2019年更來到5.51元，除了工業電腦外，佳世達亦積極布局網通事業，2018年轉投資明泰科技(3380)，並以明泰為首布局網通市場。

明泰主要生產乙太網路交換器、行動通信、寬頻網路等產品，目前四大產品線分別為，無線寬頻產品佔營收比44%，交換器29%，數位家庭22%，雷達與其他約5%。佳世達原先為明泰第二大股東，今年因友訊(2332)經營權之爭，佳世達趁勢宣布以每股30元公開收購提高持股比例，目前持有的股份已超過友訊來到38.37%，總共持有20.7萬張，9/18佳世達更宣布與友訊簽訂股份轉讓協議書，以每股29.56元取得友訊、友茂投資、友佳投資手中的明泰，斥資26.26億元取得16.4%股權，這表示明泰已正式和友訊切割，待交易完成後，佳士達對明泰持股將提高到6成以上，這也看出佳世達對於布局未來5G市場的決心。

明泰攜手仲琦 搶攻5G市場

2019年中美貿易戰打得不可開交，其中網通市場備受衝擊，許多網通廠被迫將產線撤回台灣，其中網通廠中磊有意布局有線電視市場，並且在公開市場買進仲琦(2419)，曾經一度持股最多達到2.2萬張，後來仲琦攜手網通廠明泰，明泰以認購私募現增案、公開收購兩種方式，合計取得仲琦股權60.8%，最終中磊眼看沒戲只好出脫持股，將持股獲利了結。

明泰當時以私募及公開收購取得仲琦股權，當時私募價格16.11元發行一億股私募，並且同時在公開市場以每股32元收購，以48.11億元取得近6成的股權，此次雙方結合成立網通旗艦大廠，也成為網通廠的併購佳音，明泰在網通領域主要是寬頻領域，有了仲琦的加入後，可以補上Cable領域的布局，雙方互相互補拓展產品線廣度與深度。

此次雙方合作明泰大股東佳世達樂觀其成，除了取得仲琦外，仲琦還持有一家子公司互動(6486)，互動主要從事專業系統整合，還可以與佳世達智慧解決方案攜手合作，這就像2018年佳邦為了反制國巨，引進華新科入主，同時也取得鈺邦這家子公司一舉兩得，當時華新科以40.7元參與佳邦私募，經過兩年整併後，佳邦今年業績成長兩成，股價也一度衝上57.6元，目前仍維持高檔整理。此次明泰以32元公開收購仲琦，然而仲琦現在股價才20初頭，仍遠低於收購價，具有長線投資價值，再加上子公司互動每年穩定挹注獲利，佳世達從過去只有做面板相關事業，逐漸轉型擴大自身規模，將事業版圖擴展到工業電腦、網通事業，未來佳世達艦隊只會越做越大!

達方佈局綠能市場 8月併購統振子公司

另外，佳世達還有一檔轉投資達方(8163)也值得留意，目前持股20.7%，達方主要從事IT周邊產品，同時也是全球最大的NB鍵盤製造商，全球市佔率30%，整題營收占比為IT 66%；2018年MLCC大缺貨，旗下MLCC部門也雨露均霑，目前MLCC一個月產能100億顆，營收占比為18%，達方過去已有電源相關基礎，只是自2007年業務開始萎縮，後來轉型搶攻綠能市場佈局第三隻腳，選擇自行車及E-Bike作為主要產品。

達方創立自有品牌BESV主打智慧動能自行車，雖然過去擁有電源相關技術，但是沒有鋁結構焊接、噴塗等製程技術，透過入主持股60%自行車製造商世同金屬承接其OEM/ODM業務，達方8月份亦宣布併入統振(6170)旗下的子公司統達能源，未來自行車所需電池模組將自產自銷，也規劃拓展低速四輪車、小型儲能等高功率電池模組產品，疫情爆發後自行車通勤熱潮興起，腳踏車需求大幅提升，E-Bike又是全球自行車市場中最具成長動能的產品，相信有了統達能源的加入後，未來業績將可突飛猛進，此外，持股54%的天線廠詠業(6792)11/19掛牌登錄興櫃，產品包含TELA晶片天線、Castle Patch天線、Pillar 晶片天線，股價剛掛牌便衝上百元，目前訂單產能滿載，公司表示明年預計第三季申請上市，最快明年底可望轉上市。

佳世達集團股一覽表

佳世達(2352)日線圖

併購轉型效益浮現

前三季已賺1.64元

明泰(3380)日線圖

集團網通事業核心

佳世達取得6成股權

仲琦(2419)日線圖

仲琦引進明泰私募

股價低於公開收購價32元

達方(8163)日線圖

佈局綠能產業有成

明年綠能產業成長動能強

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