莊正賢/Q4集團作帳行情啟動 誰看好?

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萬寶周刊:莊正賢

台股突破萬三帶動多頭氣勢,第四季集團作帳行情已啟動,近期各大集團輪番表態,如台積電、聯發科、華新麗華、國巨、聯電集團等,攜手帶動指數持續創下新高,但近幾年來電子股最作多的集團不是鴻海,大家有所不知,而是佳世達(2352)。佳世達的前身是明碁電通,過去幾年經營面板BENQ品牌以及代工業務,還有面板上游零組件明基材(8215)等公司,自2017年起開始轉型計劃,並且開始打造佳世達大艦隊,本期週刊將詳盡介紹佳世團集團以及未來的腳步。

無敵艦隊枝繁葉茂 佳世達身價水漲船高

從佳世達併購方向來看,為的就是提升高附加價值事業,大致可以朝向兩個方向來看,第一就是布局工業電腦領域,工業電腦毛利率一直都很高,自從樺漢(6414)進入工業電腦市場後,沒有規模經濟的公司一下子就沒有競爭力,只好透過集團併購整合生產資源。佳世達集團開啟布局工業電腦首先就是鎖定智慧解決方案,2017年原先友通(2397)8.72%的股權後,透過收購股權將持股比率提升到51%~70%,再接著透過友通開啟併購,2019年入主其陽(3564)以及羅昇(8374),同時持有從事POS銷售系統的拍檔(3097)以及資通訊軟硬體代理商的聚碩(6112)、安全監控的勝品(6556)建立資安,為的就是完善整個IT資訊技術以及OT營運技術。

過去大家都知道,佳世達併購眼光相當準確,友通自從列入佳世達集團後,營運透過資源整合有了良好的成效,從2017年獲利3.65元,連續兩年都繳出5元成績,2018年獲利5.28元,2019年更來到5.51元,除了工業電腦外,佳世達亦積極布局網通事業,2018年轉投資明泰科技(3380),並以明泰為首布局網通市場。

明泰主要生產乙太網路交換器、行動通信、寬頻網路等產品,目前四大產品線分別為,無線寬頻產品佔營收比44%,交換器29%,數位家庭22%,雷達與其他約5%。佳世達原先為明泰第二大股東,今年因友訊(2332)經營權之爭,佳世達趁勢宣布以每股30元公開收購提高持股比例,目前持有的股份已超過友訊來到38.37%,總共持有20.7萬張,9/18佳世達更宣布與友訊簽訂股份轉讓協議書,以每股29.56元取得友訊、友茂投資、友佳投資手中的明泰,斥資26.26億元取得16.4%股權,這表示明泰已正式和友訊切割,待交易完成後,佳士達對明泰持股將提高到6成以上,這也看出佳世達對於布局未來5G市場的決心。

明泰攜手仲琦 搶攻5G市場

2019年中美貿易戰打得不可開交,其中網通市場備受衝擊,許多網通廠被迫將產線撤回台灣,其中網通廠中磊有意布局有線電視市場,並且在公開市場買進仲琦(2419),曾經一度持股最多達到2.2萬張,後來仲琦攜手網通廠明泰,明泰以認購私募現增案、公開收購兩種方式,合計取得仲琦股權60.8%,最終中磊眼看沒戲只好出脫持股,將持股獲利了結。

明泰當時以私募及公開收購取得仲琦股權,當時私募價格16.11元發行一億股私募,並且同時在公開市場以每股32元收購,以48.11億元取得近6成的股權,此次雙方結合成立網通旗艦大廠,也成為網通廠的併購佳音,明泰在網通領域主要是寬頻領域,有了仲琦的加入後,可以補上Cable領域的布局,雙方互相互補拓展產品線廣度與深度。

此次雙方合作明泰大股東佳世達樂觀其成,除了取得仲琦外,仲琦還持有一家子公司互動(6486),互動主要從事專業系統整合,還可以與佳世達智慧解決方案攜手合作,這就像2018年佳邦為了反制國巨,引進華新科入主,同時也取得鈺邦這家子公司一舉兩得,當時華新科以40.7元參與佳邦私募,經過兩年整併後,佳邦今年業績成長兩成,股價也一度衝上57.6元,目前仍維持高檔整理。此次明泰以32元公開收購仲琦,然而仲琦現在股價才20初頭,仍遠低於收購價,具有長線投資價值,再加上子公司互動每年穩定挹注獲利,佳世達從過去只有做面板相關事業,逐漸轉型擴大自身規模,將事業版圖擴展到工業電腦、網通事業,未來佳世達艦隊只會越做越大!

達方佈局綠能市場 8月併購統振子公司

另外,佳世達還有一檔轉投資達方(8163)也值得留意,目前持股20.7%,達方主要從事IT周邊產品,同時也是全球最大的NB鍵盤製造商,全球市佔率30%,整題營收占比為IT 66%;2018年MLCC大缺貨,旗下MLCC部門也雨露均霑,目前MLCC一個月產能100億顆,營收占比為18%,達方過去已有電源相關基礎,只是自2007年業務開始萎縮,後來轉型搶攻綠能市場佈局第三隻腳,選擇自行車及E-Bike作為主要產品。

達方創立自有品牌BESV主打智慧動能自行車,雖然過去擁有電源相關技術,但是沒有鋁結構焊接、噴塗等製程技術,透過入主持股60%自行車製造商世同金屬承接其OEM/ODM業務,達方8月份亦宣布併入統振(6170)旗下的子公司統達能源,未來自行車所需電池模組將自產自銷,也規劃拓展低速四輪車、小型儲能等高功率電池模組產品,疫情爆發後自行車通勤熱潮興起,腳踏車需求大幅提升,E-Bike又是全球自行車市場中最具成長動能的產品,相信有了統達能源的加入後,未來業績將可突飛猛進,此外,持股54%的天線廠詠業(6792)11/19掛牌登錄興櫃,產品包含TELA晶片天線、Castle Patch天線、Pillar 晶片天線,股價剛掛牌便衝上百元,目前訂單產能滿載,公司表示明年預計第三季申請上市,最快明年底可望轉上市。

佳世達集團股一覽表

佳世達(2352)日線圖

併購轉型效益浮現

前三季已賺1.64元

佳世達(2352)日線圖
佳世達(2352)日線圖

明泰(3380)日線圖

集團網通事業核心

佳世達取得6成股權

明泰(3380)日線圖
明泰(3380)日線圖

仲琦(2419)日線圖

仲琦引進明泰私募

股價低於公開收購價32元

仲琦(2419)日線圖
仲琦(2419)日線圖

達方(8163)日線圖

佈局綠能產業有成

明年綠能產業成長動能強

達方(8163)日線圖
達方(8163)日線圖

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