管濤：人民幣在對外經貿摩擦逆風下仍可能升值

工商時報 張漢驊

市場憧憬中美之間或會簽訂一個類似20世紀80年代中期的廣場協議，施壓人民幣匯率升值。中銀國際證券全球首席經濟學家管濤卻撰文認為，中美達成新廣場協議的必要性、可行性不高，但人民幣在對外經貿摩擦的逆風下升值仍是有可能的。

港媒信報財經新聞報導，管濤強調，中美經貿關係再趨緊張，人民幣料進一步承壓；但這種變化本身是對內外部衝擊的正常反應，是匯率市場化的應有之義。從中方本身來講，也不會主觀刻意將貶值作為應對貿易摩擦的政策工具，因為這一方面是主動幫助美方減壓，補貼美國消費者；另一方面可能導致市場搶跑，強化順周期單邊羊群效應。

路透引述管濤在文章中指出，在以下4種情形下，人民幣仍有可能升值。一是美國候任總統川普極限施壓的關稅威脅兌現不及預期。川普2.0若只是部分兌現其關稅威脅的概率不低，這將有助於緩解人民幣面臨的壓力；特別是如果2025年中國外貿出口實績好於預期的話，人民幣有望獲得支撐。

二是中美積極致力於對話解決經貿糾紛。川普重返白宮後，大概率將廢棄拜登時期的中美經濟金融對話機制。中方應迅速謀求與美方建立新的對話機制，盡可能縮短空窗期，通過對話求同存異，緩和經貿紛爭；從最近的川普對中言論看，這方面的工作是有空間的。

三是川普交易回調或導致美元指數走弱。2016年全年，美指收漲3.7％，其中11月5日至年底累計上漲5.7％，可見當年美元強勢主要受益於市場憧憬川普將成為偉大的美國總統。然而，2017年由於川普競選承諾的各項改革議程進展不力，美指不漲反跌。川普2.0重蹈覆轍也並非不可能。

四是中國經濟持續回升向好。如果國內相關政策舉措逐步生效後，能夠推動中國經濟的負產出缺口快速收斂，資產價格止跌企穩甚至反彈，則人民幣滙率就有望獲得支持。

更多中時新聞網報導
神準命中台積電鴻海買點 名師預言「正規軍回來了」 法人看好上銀智邦華航等9檔
發錢了！機車族符合2條件爽領3,800！另有「1縣市」補助6萬買新車
ETF配息你都怎麼花？4種常見選擇大公開 最推「這時機」投入 老手嘆領息等1個月太久了

相關內容

  • CNY去年貶2.81%，連三黑，CNH封關日失守7.33支撐，創14個月新低

    【財訊快報／陳孟朔】在岸人民幣兌美元(CNY)匯率在2024年最後一個交易日的週二以持平報收，來到7.2993兌1美元，但全年貶2.81%，連三黑；當天中間價續升5個點至近一週高點，與路透預測偏離仍近950點，顯示監管仍堅守維穩意圖，助力市場平穩跨年。同日，離岸人民幣(CNH)急貶0.31%至7.3379兌美元，再創14個月新低，全年貶2.98%，與CNY同步連三黑。市場人士認為，2024年最後一個交易日美元仍在兩年高點徘徊，各方對川普可能很快加關稅的預期未減，人民幣反彈動力明顯不足；但從中間價看，監管似乎也無意放開對7.3關口的防守，且待跨年後中間價釋放的政策信號。一中資行交易員預估計2025年人民幣整體會呈現先弱後強走勢，上半年壓力大，不過「貿易戰風險可能被高估，而且市場對貿易戰的預期定價也比較充分。」興業研究最新月度展望認為，春節前人民幣有望保持穩定、平穩過年。倘若1月20日川普正式就任當即宣布對華加徵10%關稅，壓力可能在春節後釋放；反之若未提及，人民幣可能階段性利空出盡，隨美元指數回落而反彈。「春節前交易清淡下事件衝擊可能放大短期波動，從歷史經驗看春節後人民幣整體變盤釋放前期

  • 中共官媒歲末向美喊話：新冷戰打不贏 貿易戰沒贏家

    （中央社記者邱國強北京2024年12月31日電）中共官媒人民日報選在今天歲末向美國喊話，指中美「新冷戰打不得也打不贏」，關稅戰、貿易戰、科技戰「違背歷史潮流和經濟規律，不會有贏家」。美方應站在「歷史正確的一邊」，與中方加強對話溝通，妥善管控分歧。人民日報今天發表署名「鐘聲」、以「中美應多為世界注入確定性、提供正能量」為題的文章，作上述表示。「鐘聲」寓意「中國之聲」，是該報對外國發聲喊話的專欄，並傳達中共官方的意圖。文章指出，「大國競爭」不應是時代底色，團結協作才能共克時艱。中美雙方必須明確，在當前形勢下，中美兩國共同利益「不是減少了，而是更多了」。不管是在經貿、農業、禁毒、執法、公共衛生等領域，還是面對氣候變化、人工智慧等全球性挑戰，以及在國際熱點問題上，都需要中美合作。這篇文章提到，美國許多人一向認可「能力越大，責任越大」，中國也始終認為「大國之大，關鍵在於胸襟大、格局大、擔當大」。中美作為世界前兩大經濟體和聯合國安理會常任理事國，應該時刻考量人類前途命運，為世界和平擔當，為全球提供公共產品，為應對全球性挑戰發揮積極作用。文章宣稱，中國始終以「對歷史、對人民、對世界負責」的態度發展中

  • 人民幣早盤先蹲後揚，CNY險守7.3支撐，CNH追高0.25%

    【財訊快報／陳孟朔】中美兩國利差加大的現實無法逆轉，加上川普2.0關稅政策的不確定性，導致人民幣在2024年年線連三黑後，在週四這個2025年開春第一個交易日呈現追低後反彈的局面；其中，在岸人民幣(CNY)險守7.3支撐，離岸人民幣(CNH)未破26個月新低且守住7.34元支撐後，在國有大行出面拋匯的緩衝下，急速拉回7.32元下方。人民幣兌美元中間價週四報7.1879元，較上日的7.1884元小升5點或0.01%，創2024年12月25日以來新高，和路透預測偏離擴至1,037點。由於內外部環境持續不利於人民幣穩定，監管層在2025年第一個交易日繼續強力過濾單邊預期，釋放堅定的維穩信號。加拿大皇家銀行(RBC)資本市場亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示，CNH在2024年最後一個交易日跨步大貶，貶破7.33元改寫26個月新低。如果在未來幾天內人民幣中間價繼續在7.20水平波動，則市場穩定可能會維持到元月底開始的農曆新年，除非川普重返白宮後立即徵收關稅。無論如何，逆週期仍可能擴大至2024年初夏看到的規模。由於川普上任在即，各方對川普2.0的放鬆企業管制、減稅、加徵關稅和打擊非法移民等

  • 亞太地緣政治情勢緊繃　川普2.0增加挑戰

    美國候任總統川普即將在這個月就職，專家分析認為，川普2.0將對亞太國家帶來挑戰。可能會針對駐軍問題，與亞太各國重新談判。

    1

  • 人民幣要成國際貨幣 專家：中國恐成逆差國失業嚴峻

    （中央社台北2025年01月1日電）中國政府提出要推進人民幣國際化，前中國銀行首席經濟學家曹遠征表示，人民幣要成為國際貨幣有3個條件，包括要有穩定逆差形成機制，這會將中國的高額順差變成逆差，意味著失業問題會非常嚴峻。中國媒體觀察者網去年12月30日刊登前中國銀行首席經學家、前中國宏觀經濟學會副會長曹遠征的訪問，當中談及人民幣國際化、中國經濟面對的外部環境等。報導表示，對於有人提出人民幣能否成為金磚國家的新儲備貨幣，曹遠征表示，這種倡議表示要把人民幣變成相關國家的貨幣，而這先要問，中國是不是要承擔國際義務、中國是不是要變成逆差國，若人民幣要成為國際貨幣，必須要回答這些問題，「這不是民族主義情緒可以解決的。」曹遠征表示，人民幣要成為國際貨幣有3個前提，一是必須是可自由兌換的貨幣；二是必須要有穩定逆差形成機制；三是必須在金融上深度開放，利率覆蓋整個世界，中國人民銀行成為全球中央銀行，「但這樣的結局是重蹈美國的覆轍，這是主權貨幣本身的內在邏輯決定的。」曹遠征認為，這3個條件中，要實現任何一個都不簡單。以穩定的逆差形成機制為例，要將中國的高額順差要變成逆差，意味著失業問題會非常嚴峻。他又表示，現

  • 《大陸金融》人民幣升值0.04分 中間價7.1889元

    【時報-台北電】根據中國外匯交易中心最新數據顯示，今日人民幣匯率中間價為7.1889元，較前一交易日升值0.04分。 中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2024年12月30日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.1889元，1歐元對人民幣7.5407元，100日元對人民幣4.5953元，1港元對人民幣0.92584元，1英鎊對人民幣9.0968元，1澳洲元對人民幣4.5104元，1紐西蘭元對人民幣4.0941元，1新加坡元對人民幣5.3234元，1瑞士法郎對人民幣8.0124元，1加拿大元對人民幣5.0267元，人民幣1元對1.1134澳門元，人民幣1元對0.61798馬來西亞林吉特，人民幣1元對14.3849俄羅斯盧布，人民幣1元對2.5889南非蘭特，人民幣1元對202.58韓元，人民幣1元對0.50773阿聯酋迪拉姆，人民幣1元對0.51887沙特里亞爾，人民幣1元對54.5369匈牙利福林，人民幣1元對0.56639波蘭茲羅提，人民幣1元對0.9899丹麥克朗，人民幣1元對1.5204瑞典克朗，人民幣1元對1.5688挪威克朗，人民幣1元對4.86458土耳其

  • 《大陸金融》人民幣升值0.05分 中間價7.1879元

    【時報-台北電】根據中國外匯交易中心最新數據顯示，今日人民幣匯率中間價為7.1879元，較前一交易日升值0.05分。 中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2025年1月2日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.1879元，1歐元對人民幣7.4910元，100日元對人民幣4.6123元，1港元對人民幣0.92489元，1英鎊對人民幣9.0584元，1澳洲元對人民幣4.4904元，1紐西蘭元對人民幣4.0708元，1新加坡元對人民幣5.2991元，1瑞士法郎對人民幣7.9669元，1加拿大元對人民幣5.0442元，人民幣1元對1.1136澳門元，人民幣1元對0.61866馬來西亞林吉特，人民幣1元對15.5494俄羅斯盧布，人民幣1元對2.6092南非蘭特，人民幣1元對202.71韓元，人民幣1元對0.50714阿聯酋迪拉姆，人民幣1元對0.51854沙特里亞爾，人民幣1元對54.8765匈牙利福林，人民幣1元對0.57119波蘭茲羅提，人民幣1元對0.9963丹麥克朗，人民幣1元對1.5280瑞典克朗，人民幣1元對1.5721挪威克朗，人民幣1元對4.87965土耳其里拉

  • 《大陸金融》人民幣升值0.05分 中間價7.1884元

    【時報-台北電】根據中國外匯交易中心最新數據顯示，今日人民幣匯率中間價為7.1884元，較前一交易日升值0.05分。 中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2024年12月31日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.1884元，1歐元對人民幣7.5257元，100日元對人民幣4.6233元，1港元對人民幣0.92604元，1英鎊對人民幣9.0765元，1澳洲元對人民幣4.5070元，1紐西蘭元對人民幣4.0955元，1新加坡元對人民幣5.3214元，1瑞士法郎對人民幣7.9977元，1加拿大元對人民幣5.0498元，人民幣1元對1.1130澳門元，人民幣1元對0.6173 2馬來西亞林吉特，人民幣1元對15.1387俄羅斯盧布，人民幣1元對2.6014南非蘭特，人民幣1元對202.52韓元，人民幣1元對0.50732阿聯酋迪拉姆，人民幣1元對0.51856沙特里亞爾，人民幣1元對54.6486匈牙利福林，人民幣1元對0.56827波蘭茲羅提，人民幣1元對0.9917丹麥克朗，人民幣1元對1.5233瑞典克朗，人民幣1元對1.5658挪威克朗，人民幣1元對4.87550土耳

  • 美中利差改寫逾24年最大，CNY和CNH盤中小貶，守住7.3和7.31關口

    【財訊快報／陳孟朔】川普2.0關稅的不確定性，加上美中利差再創逾24年來最大，令人民幣承壓；在岸人民幣(CNY)和離岸人民幣(CNH)兌美元週一早盤連袂小貶，各自守住7.3和7.31關口。人民幣兌美元中間價報7.1889元，較上日的7.1893元小升4點或0.01%。中國國家外管局國際收支司前司長管濤認為，2025年中美達成新廣場協議的必要性、可行性不高，但人民幣在對外經貿摩擦的逆風下升值仍是有可能的。美國財政部長葉倫12月27日在致議員的一封信中提到，美國財政部最早可能需要在1月14日之前採取「非常措施」，以防美國出現債務違約。而債務違約或會帶來嚴重的經濟後果。而川普則抨擊2023年延長債務上限是多年來「最愚蠢」的政治決定。債務上限是美國國會對美國政府可借貸資金設定的限額。由於政府的支出超過稅收，議員需要定期解決這個問題--這是一項政治難題，因為許多人不願意投票支持增加舉債。另一方面，中美兩國債券殖利率繼續背道而馳。中國10年國債調整多日後重回1.7%下方，同期限美債殖利率則升至4.6%上方，兩者負利差進一步衝破290個基點(bp)，再創2000年11月初以來最大；中美兩國10年期公

  • 調查：川普關稅影響、中國明年成長率放緩至4.4%

    MoneyDJ新聞 2024-12-30 08:29:49 記者 蔡承啟 報導根據日經新聞進行的調查顯示，受「川普關稅」影響，中國明年(2025年)經濟成長率恐放緩至4.4%、2026年將進一步放緩至4.1%，而中國當局為了因應追加關稅、恐會容忍人民幣走貶。 日經新聞27日報導，受川普追加關稅影響、恐讓中國明年(2025年)經濟成長率明顯放緩。根據日本經濟新聞社和Nikkei QUICK News彙整的中國經濟學家調查結果顯示，2025年中國實質GDP成長率平均預估值為4.4%、較前次調查結果(9月)下修0.1個百分點，將較2024年的4.9%(經濟學家預估值)明顯放緩。有經濟學家認為，為了支撐出口、中國當局恐會一定程度容忍人民幣走貶。 報導指出，關於今後中國經濟的下行風險，經濟學家普遍認為在於「美國下任政權(川普政權)的對中政策」。川普在大選期間表明要對中國產品開徵60%關稅，而經濟學家一致認為、上述關稅政策將付諸實行。多數經濟學家認為，追加關稅將在2025年中逐步提高，而全年受關稅影響的2026年成長率預估將進一步放緩至4.1%。 寶盛銀行(Bank Julius Baer)的So

  • 香港中資股明年Q1中期股息創新高，人民幣貶值壓力易增難減

    【財訊快報／陳孟朔】臨近2024年底，人民幣未如往年般出現季節性的升勢，外電報導，除強勢美元之外，在港上市的中資企業顯著增加年底的中期分紅，這令市場上的購匯壓力增加，可能對人民幣匯率形成新的季節性擾動。數據顯示，截至12月23日，香港上市的500多家中資企業在今年第4季度派息折合162億美元，年比大升47%，明年第1季另有129億美元，均為有紀錄以來當季的最高水平。離岸人民幣(CNH)兌美元27日報7.3附近。強勢美元和中美緊張關係加劇，令人民幣承受更大壓力。這些企業大多以港元支付股息，但大部分收入以人民幣賺取，故需兌換成港元以派息。中資企業在年內響應今年證監會、國資委等要求上市公司提高分紅的號召，外電報導，今年6至8月的中資港股分紅已創紀錄最大，這些分紅需以自有資金或者購匯來滿足派息需求，因而農曆新年前，這波分紅購匯讓人民幣匯率在美元強勢背景下，探底壓力易增難減。澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬表示，國企增加分紅頻次和金額，意味從分紅購匯角度增加購匯的壓力，這也會成為一個新的季節性購匯來源。他指原油和分紅是境內外匯市場客盤購匯比較集中的兩項，今年原油需求較低，分紅需求是今年底購匯偏多的