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操盤心法－大環境能見度明朗前，保守謹慎為宜
國際金融分析： 以9月核心CPI細項觀察，三大因素分別為食品和能源、供應鏈問題，及僵固性來源的住房租金；雖然第四季因基期墊高因素而有利未來數據放緩，但以月增率角度，通膨會維持高位多久的能見度並不明朗。
Fed一再重申堅定抗通膨態度，不論鮑爾在記者會上或日前公布的FOMC會議紀錄，再三強烈承諾要對抗通膨，表明即使會使勞動市場趨緩、犧牲經濟成長也在所不惜；並指出，參酌1970年代抗通膨的歷史經驗，過早放鬆緊縮政策，通膨將可能回升，屆時會付出更大的代價，Fed明確表示仍需更進一步的緊縮政策。市場回應為11月升3碼已成定局、12月再升3碼的共識也逐漸形成，而終點利率已接近5％。
雖然通膨會維持在高位多久的能見度並不明朗，但以9月核心CPI細項，不如預期降低的供應鏈問題和僵固性來源的住房租金，分別都已在不同角度的數據中看到離見頂可能不遠的跡象。如在美國房貸利率已創20年新高、抵押貸款指數與每月成屋銷售持續下挫，Case-shiller美房價指數已經看到自高點反轉的跡象。
CPI住房租金為承租人支付的平均價格，由於承租戶多簽至少一年期租約，平均租金數據將較新簽租金落後，近期新房租戶開價租金已漲不動，CPI住房租金數據之後也會跟上。另貨櫃運價今年中因長期合約啟動拉高均價，使客戶實際運輸成本不降反升，明顯與持續重挫的SCFI指數脫鉤，但近期貨櫃長約價格開始調降，客戶實際運輸成本將加速下滑。
Fed以「升息使經濟降溫」來壓制通膨，但從升息之後到產生經濟降溫，需費時一季甚至半年之久；繼CPI見頂、核心數據也可能在第四季見頂，以當前Fed不惜犧牲經濟成長、且怕過早放鬆引發通膨回升的態度，市場開始擔心升息力道是否會過於猛烈，未來的經濟在由軟著陸變成輕度衰退後，是否會演變成超過3％的深度衰退。幾位Fed委員也透露出擔憂，認為企業以及金融市場短期蒙受急遽緊縮的壓力，開始增加對於市場波動的關注，提及雙邊風險的考量，下次FOMC後的Fed態度是否產生轉變，值得關注。
操作策略：
台股今年來跌幅32％，堪比亞洲金融危機、歐債危機時跌勢，股價淨值比已跌破至20年平均以下的1.72倍，弭平疫情來低利率紅利；除受到全球通膨升息壓力的大環境衝擊，又首當其衝面臨電子需求由盛轉衰、工業需求減緩，再加上兩岸地緣政治風險、美對中的半導體禁令。綜合而言，在通膨大環境、半導體禁令，及產業庫存調整等能見度明朗前，仍保守謹慎為宜。
