央行不升息、調升存款準備率 外銀這樣看

工商時報 黃于庭

中央銀行第二季理監事會議結果出爐，外銀分析，央行不升息的主因是在4月電價調整後，CPI通膨數據仍在預期範圍內，預期下半年繼續升息的可能性也不大，而央行收緊選擇性信用管制、調升存款準備率，則是為了讓房市降溫、維護金融穩定。

外銀表示，央行對於利率政策的制定主要是基於總體經濟狀況，而非房地產市場。央行已在今年3月預防性升息，以抑制電價上漲帶來的通膨預期，電價上漲後，通膨數據並未意外上升，央行在此次會議也有小幅下修全年的通膨預測，預示未來繼續升息可能性不大；同時出口好轉帶動第二季經濟成長持續改善，也沒有降息的必要性。

渣打銀行東北亞區高級經濟師符銘財分析，央行如預期在6月將重貼現率維持在2％，並將其消費者物價指數（CPI）預測從2.16％下調至2.12％，也將今年全年的核心CPI從2.03％下調至2％，儘管這次下調幅度較小，但這一信息與楊總裁在立法院發言中所表達的觀點一致，表明除非CPI通膨顯著上升，渣打認為央行有可能在今年全年保持利率穩定。

事實上，最新修訂的預測顯示央行預期核心CPI在第二季（1.88％）、第三季（1.93％）及第四季（1.95％）將保持在2％以下；而總體CPI將逐漸下降至第四季的1.85％，相比第二季的2.2％和第三季的2.1％，再次低於第一季的2.34％，顯示下半年通膨將放緩。特別是考慮到最近行政院長卓榮泰提到，政府無意在今年9月進一步提高電價，這有效消除了央行理事會成員對電價上漲溢出效應的擔憂。

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另一方面，符銘財提到，央行也宣布將各類新台幣存款準備金率上調25個基點，如支票存款至11.5％、活期存款賬戶至10.525％、活期儲蓄存款至6.25％、定期儲蓄存款至4.75％、定期存款至5.75％、以及新台幣結構性存款的本金至5.75％，呼應楊金龍認為提高新台幣存準率有助於吸收資金，並幫助減緩流入房地產市場的流動性和信貸。

總體來看，符銘財認為，今日央行理事會會議表明政策制定者與央行總裁一致認為國內的通膨壓力將逐漸消退，且預期下半年的經濟增長動能將放緩，即GDP增長將從第一季的年增6.56％放緩至第二季的4.89％，第三季的2.9％，再到第四季的1.12％。

外銀指出，央行此次收緊選擇性信用管制，並調升存款準備率，主要目的是為房地產市場降溫，並維護金融穩定，調整後的房貸成數已較2014年打房時更為嚴格，而存準率仍然比2008年的高點低0.5％，顯示後者還有進一步收緊的空間。

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