防止人民幣大幅貶值，野村料人行很快降準，但延後降息

【財訊快報／陳孟朔】野村證券發表最新報告顯示，由於中國央行正「更加堅定地防止人民幣大幅貶值」，以及國債殖利率快速走低，預計中國將很快下調存款準備金率，但同時推遲降息。該行首席中國經濟學家陸挺撰寫的報告提到，野村將中國降準50BP(基點)的預測，從2024年第四季度延後至2025年第一季，並維持其對2025年再降準兩次、每次50基點的預測(分別在第二、第四季度)；今年全年則共降準150基點。

野村還將中國央行今年兩次降息、每次15BP的預測，從第一季和第二季延後至第二季和第四季。基於人民幣對美元的不利因素上升和國債殖利率下降，中國央行正進行一些政策微調，強調外匯市場的「韌性」，而不是「彈性」，並誓言堅決防止形成單邊一致性預期；中國央行還修改關於降準降息時機的指引，從「適時」改為「擇機」。「中國現在比2018-2019年貿易戰期間更不願意容忍人民幣對美元的大幅貶值，這是為了實現『強勢貨幣』的目標以及穩定房地產和股票市場。我們認為中國人民銀行在防止人民幣大幅貶值方面變得更加堅定，並且可能在決定降準和降息時機方面，轉向更為靈活的方式。」

關於降準，野村認為，儘管在去年9月底有前瞻性指引，但中國央行在2024年第四季跳過25-50個基點的降準；有鑑於中國股市開春以來大幅回調，野村將2024年四四季度降準50個基點的預測調整為2025年第一季。

關於降息，野村指出，囿於人民幣貶值壓力加劇以及中國央行對火爆債市的警告，預計中國央行在第一季實施降息的門檻有所提高，因此將2025年兩次、每次15基點的降息預測從第一季和第二季推遲到第二季和第四季。