避險需求增 黑天鵝指數飆
美股多頭未散屢創新高,基金業者卻開始有幫投資組合避險的動作,這從衡量避險需求的「黑天鵝指數」飆高可見端倪。但這未必是股市崩盤的前兆,純粹是投資人想幫年底績效買保險。
芝加哥選擇權交易所的偏斜指數(Skew Index),主要用來衡量選擇權交易者對「尾端風險」(tail risk)的避險需求,有「黑天鵝指數」之稱。「黑天鵝指數」在11月12日觸及美國大選後低點,自此之後大幅走升。倫敦證交所集團(LSEG)資料顯示,該指數11月25日收在167點之上,為兩個多月來最高點。
美國投行Piper Sandler選擇權主管克許(Danny Kirsch)表示,避險需求激增,未必代表市場交易者憂心崩盤而未雨綢繆。基於美股2024年繳出漂亮成績單,交易者純粹是想替投資組合買保險,免受年底市場震盪波及的機率較大。
克許指出,「多檔基金這幾年來投資績效亮眼,他們多半只是想保護自己的獲利。」他表示,針對年底及年後的美股行情,投資人幾乎一面倒站在多方。從歷史經驗來看,不難理解投資人仍看多美股後市的原因。高盛策略師近日報告指出,每年最後4周,向來是美股表現最強時期。
但最近浮現的風險,可能威脅美股年底表現,一路動盪到2025年初。包括俄烏戰事升級加劇;美國通膨降溫進展停滯,聯準會12月降息有懸念;川普預告明年一上任,關稅大刀揮向中加墨三國。
克許表示,對投資人而言,川普重返白宮主政,很難不和市場波動性升高聯想在一起,儘管華爾街普遍預期,川普的親商政策有助進一步推高標普500指數。基於AI題材續帶旺美股,瑞銀估明年底標指有望站上6,600點。