觀念平台－蛇年值得注意的六大共識
回顧2024年，經歷了以巴戰爭周年，俄烏戰爭1,000天，川普重返白宮執政到2028、普丁當選執政到2030、黃仁勳AI旋風2024 Computex TAIPEI、台積電站上1,000元、COP29 Baku氣候變化大會、北約美國華盛頓峰會、金磚俄羅斯喀山峰會、G20祕魯峰會、恆大清算、紅海危機，以及…BOJ告別NIRP、YCC，Fed啟動降息循環降4碼，S&P 6,000，Nasdaq 20,000、台股24,000、與金價聯袂創史高，00940之亂，央行升存準率、第七波信用管制，比特幣飆破10萬美元，南韓尹錫悅總統宣布戒嚴，巴黎奧運郁婷奪金麟洋成功衛冕，「台灣尚勇」Premier 12棒球世界冠軍，龍騰祥雲，意氣風發。
如前言所述，「AI、大選、聯準會」主導了2024年，而「Inflation、Immigrants、and Crime、通膨高漲、非法移民、與犯罪嚴重」，則促成了川普總統的勝選。當紅色浪潮橫掃超級選舉年最後、最重要的這場美國總統與國會大選時，幾乎所有投資人在第一個時間的想法都是：完了！高關稅，2025泡湯了。
2024年漲幅是否會犧牲掉2025年的走勢，所有歡樂隨MAGA而消散？依筆者觀察國際投行，對蛇年基本上有六大共識：
一、川普2.0築關稅壁壘，中國疲軟，地緣干擾，全球景氣面臨較大不確定性；二、MAGA讓通膨捲土重來，可能促使Fed暫停降息，利率走高；三、能源政策轉向核能、傳統石油、頁岩油、天然氣開採；四、股市AI漲勢延續但波動變大；美股S&P 6,600，台股26,000；五、美元高位，歐元近平價，人民幣貶值，日圓升值，黃金贏家；六、世界秩序混亂，從台灣到日本，從俄羅斯到英國到美國，2024超級選舉年後，國家主義是常態。
國家主義、保護主義、美國優先，其實都是同義詞，筆者在2017年英國脫歐談判時就已經提過，尤其在美國視己為全球霸主，中國視己為世界中心，MAGA就保證了2025年的經濟與市場表現一定會比2024年更充滿挑戰，全球景氣的確會面臨較大的不確定，恕筆者直言，應該是被拖累，預期美國2025年GDP年增率將由2024年的2.8％走溫至2.3％，中國由4.8％走溫至4.5％，台灣則由4.16％走溫至2.96％。
檢視市場的走勢，貨幣政策至為重要。2024年就業市場供需轉趨平衡，中國輸出通縮，美國通膨率CPI已經從年初的3.5％降至2.4％，歐元區也由2.9％降至2.1％，都往2％邁進。不過川普總統若祭出高關稅，全球10％，加墨25％，中國60％，加上反移民政策，通膨恐將捲土重來，預期2025年底美國通膨率CPI又會回到3.0％，核心通膨率Core PCE回到3.2％，和2.0％漸行漸遠。基於通膨決定央行貨幣政策方向，預估Fed於2024至2025年間的降息步調，會自最早預估逐次降滿5碼，轉向為兩年各4碼（4＋4），再變為2024年降4碼、2025年降2碼（4＋2）。
最後，停滯性通膨的推聲，空方念念不忘，今年必有迴響。但筆者認為發生的機率很低。2025年基本上是屬於「景氣走溫，通膨走升」的大環境，只要注意關鍵變數是關稅、減稅、移民三者所引發的市場高利率風險，貨幣政策也至關重要，相信央行有足夠的經驗與智慧來因應。金融市場表現上，或許有人戲言「一頓分析猛如虎，股市漲跌看川普」，然人工智能是未來十年全球產業應用的最關鍵，2025年進入AI第三年的股市應該不會泡湯。
