華航新機採購案！中華信評喊「將壓縮財務緩衝空間」 未來兩年收益這樣看

工商時報 黃于庭

中華航空股份有限公司（華航：twA-／穩定／twA-2）公布的新一輪飛機採購案，並不在中華信評之前的預期，但中華信評認為，華航從2029年起算之交機期間的財務緩衝空間，可能因此受到壓縮。

該採購案包括20架客機與4架貨機，其總額不超過119億美元（約折合新台幣3,850億元）。中華信評認為，儘管交機時程與最終金額仍待確認，但以華航2029年後的購機預算及預期年度來自本業之現金流量（funds from operations；簡稱 FFO）介於新台幣350億～450億元而言，該公司同一期間FFO對借款比可能下降至靠近20％水準，即中華信評的評等調降觸動門檻。

由於華航在2025～2028年期間為支應目前的機隊更新計畫，其相關資本支出介於新台幣 1,250億～1,350億元，因此中華信評認為華航欲在2029年之前累積財務緩衝空間的時間較為有限。

儘管如此，中華信評預期華航提升其營運表現，使其維持其發行體評等在目前的水準。包含透過較低耗油量的新機隊、航網調整使其營運效率有所提升。此外，出境旅遊需求強勁，加上華航主要營運所在市場的運能增加相對較低，未來兩年華航客運與貨運業務的收益率應可維持在高於2019年之前的水準。

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