聯準會12月續降息？從關鍵指標洞察股債趨勢 feat.路博邁投信
為什麼要周周進行「市場觀測」？債市指標利率10年期美債殖利率，在美國聯準會9月和11月的兩次降息期間，走出完全不一樣的方向，最低是9/16的3.618％，最高是11/13的4.451％，以債市利率用基本點（bp）計算。一個基本點等於0.01個百分點。這一波的高低點相距83.3 bps，進場時機點錯了，肯定賠大了；敲進價位漂亮，就是快樂的領息族。
這種完全意料之外、瘋狂市場的走法，如果沒有專家解讀，哪個投資人敢冒然作決策？7日（周六）晚間7點首播的工商時報【市場觀測站】PODCAST節目，訪談來賓路博邁投信副總裁、產品經理戴君玫Zoe，為外商資產管理圈重金培養的投資策略分析師，總體經濟變動、金融產品分析都是她最拿手的項目。對於「兩次降息，債券殖利率走勢背離」的意外現象，戴君玫直接指出原因：「川普的強勢回歸」，頂著重商主義大帽子、口口聲聲「美國要再次偉大」的美國總統當選人川普，登台氣勢強大，伴隨美國經濟成長率今、明年上修，消費、所得就業表現不錯，提出減稅、降低能源，電力價格放寬監管等等民眾歡迎的政策，IMF預測2025年美國經濟成長率2.2％，優於長期平均2％，更是向全世界展示「美國世代」的來臨，且接下來要走好幾年的多頭！
一如市場樂觀展望，美元計價資產、美股在這一波已先行，道瓊工業指數12/5首度收在45,000點之上，標普500指數、那斯達克指數齊步創高。債券殖利率卻與預期反向激升，實際影響到民眾持有的債券基金、投資級企業債，非投資等級債券等等，價格統統下跌。戴君玫指出，10年期美債殖利率的合理水準大約在4.25～4.5％之間，強勢回歸的川普在競選期間提過的「川版」財政政策，帶給2～30年長天期公債壓力，刺激價格大幅波動。
長天期公債利率受赤字、稅收、期限溢價等影響，走勢將更加波動。經過這一震，戴君玫分析，不排除長天期美債的交易區間價位，會比專家認為的合理價值「更為寬廣一些」。且路博邁研究團隊認為，12月還有一次降息的可能。
Fed 將於 12 月 17 日至 18 日舉行的貨幣政策會議後公布利率決策，目前正進入靜默期。根據近期公布數據，有7成專業經理人估測會降息，惟鮑爾的說法偏向「謹慎推進」利率。戴君玫指出，現在經濟狀況不錯、通膨率卻高於聯準會的目標，「仍有降息的空間」，估計明（2025）年第一季聯準會才需要稍稍暫停降息的腳步。
由於川普將帶著新團隊重返白宮，每一位可能入閣人選的浮現，就會對市場帶來新的耳語，聯準會主席鮑爾正是被點名會被川普解職的焦點人物，進而改變聯準會未來利率決策的方向。對此，戴君玫指出，聯準會有其獨立決策權，鮑爾的任期到2026年，川普2.0的戲碼中不包含「撤換聯準會主席」，不同於川普1.0。
戴君玫提醒，公債殖利率波動區間正在明顯擴大，關注新政府的財政政策，債券配置要保持存續期間的彈性與靈活操作，路博邁NB策略收益基金看好浮動利率債券，理由包括收益優勢、利率風險低、與傳統債券相關性亦低；此外，川普勝選持續利好非投資級債，預期景氣循環相關產業將受惠。此外，併購活動在川普執政下可能增加，對一些原本體質較弱的公司會有幫助，例如醫療保健及媒體等，透過由下而上的方式尋找優質投資機會。
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