美科技巨頭Q3財報陸續出爐 外銀看好半導體仍有潛力

工商時報 黃于庭

本周將陸續公布美國大型科技巨頭的第三季財報及10月就業數據，美國經濟前景也牽動科技業的需求復甦情形，外銀認為，全球半導體產業的成長短期內不太均衡，汽車、手機和個人電腦市場的需求復甦較慢，但受到美國經濟預期將軟著陸，以及結構性AI需求的支撐，半導體領域仍具有長期成長的潛力。

根據渣打銀行的資料顯示，費城半導體指數按地域劃分的銷售明細中，美國就占了37％，亞洲（日本除外）和中國占24％，中國大陸占21％為前三大銷售地區。渣打銀行指出，全球半導體產業的成長在短期內似乎並不均衡，該行業的幾家大公司公布的第三季盈餘顯示出先進半導體晶片有強勁需求，最先進晶片的前景似乎樂觀，因為在人工智慧（AI）驅動的強勁需求下，產能仍然受到限制。

隨著AI應用程式在智慧型手機和個人電腦等裝置推出後，這種成長趨勢可能會延伸到數據中心之外。但渣打銀行認為，使用較不先進晶片的汽車、手機及個人電腦市場的需求復甦速度仍然慢於預期，這些行業的庫存水平偏高，可能會抑制並延遲週期性復甦。

此外，由於地緣政治憂慮，對中國大陸的銷售仍面臨不確定性，並可能受到更大限制，且中國大陸在費城半導體指數的銷售占比高。因此，整體而言，預估結構性AI需求仍將支持全球半導體產業，而美國經濟將軟著陸，故週期性復甦仍會持續，而大部分結構性AI需求也獲得大型科技公司強勁現金流的支持。

星展集團指出，預期半導體領域的產業領導者前景佳，因為它們在現代科技中的結構性關鍵地位以及不斷擴大的TAM。半導體產業將持續長期受惠於AI的變革性影響，且該產業每股營收處於多年高點，反映出其強勁的成長軌跡，成長調整後的評價面並不昂貴，今年和明年的平均本益成長比（PEG）為1.7倍，遠低於全球股市的2.9倍。

星展集團認為，儘管AI熱潮終將逐漸退去，但是考慮到Amara定律（即市場經常高估一項科技的短期影響，而低估其長期影響），這是評估半導體企業和AI受惠者投資價值時應該考慮的關鍵因素。雖然短期市場波動可能會誘惑人們做出反應，但半導體和AI投資的真正吸引力在於其持續的長期成長潛力。

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