法人升玉晶光目標價 台股逆風中走揚

工商時報 簡威瑟

台股21日受到俄烏戰爭、輝達財報與展望未能點燃市場激情影響，震盪下挫0.58％、收22,555點。不過，光學雙雄大立光（3008）、玉晶光（3406）頂住逆風，終場分別上漲1.07％與0.57％，同時得到法人研究機構青睞，成電子類股亮點之一。

中信投顧指出，雖然玉晶光上季潛望式鏡頭的出貨量開始放大，但仍不足以填補VR客戶拉貨力道下滑的缺口，加上2023年第三季基期偏高，導致今年第三季營收呈現雙位數年減，季增50.3％、年減15.4％，低於市場預期。

不過，受惠於產品組合轉佳，配合生產效率、良率及經濟規模提升，玉晶光第三季毛利率連續二季上揚、至37.62％，營業利益較上季大增85％。累計前三季營收年成長19％、每股稅後純益（EPS）30.73元、年成長逾8成。

中信投顧認為，今年旺季效應不如預期，導致玉晶光的營收提前在8月就見到全年高點，且由於去年基期較高，9月、10月的營收已連續二個月雙減，隨時序逐漸步入傳統淡季加上基期偏高，玉晶光經營管理階層預期第四季營收將低於去年同期，代表短期營運將難有太多表現空間。然由於智慧機鏡頭升級趨勢不變，加上AR／VR、AI、機器人、醫療等市場，對超小型、薄型、潛望式鏡頭、塑膠稜鏡、特殊光學零組件等產品的需求續增，玉晶光對2025年營運釋出樂觀展望，並重申看好AR與VR市場長期發展的潛力。

短線來看，蘋果iPhone 16訂單下修已同步影響到光學鏡頭廠近期營運表現，加上蘋果Vision Pro也因銷售狀況不如預期，日前傳出將調整產銷計畫的消息，皆為近來玉晶光股價轉弱主因。不過，評價已因上述利空回落至相對低點，只要後續營運回穩，將有回升空間，中信投顧給予「買進」投資評等，推測合理股價600元。

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