李孟霞專欄－美政策不確定性影響台股 市場靜候輝達財報

川普勝選美國總統後，台股與美股同步出現短暫走揚行情，之後台股開始反應美國未來的政策不確定性，加權指數出現震盪，晶圓龍頭大廠股價出現拉回走勢，櫃買指數於11月14日更是跌破11月1日盤中低點，目前僅維持在年線之上；近期市場聚焦本周將公布財報的AI指標股輝達，預期在觀望心態影響下，短線指數將於月線附近震盪。

不過，從經濟數據與企業獲利表來看，全球整體趨勢仍看升，第三季美股S&P 500企業盈餘預估年增5％，2025年盈餘年增幅有機會達14.9％；根據高盛統計，S&P 500企業2024年上半年現金支出成長15％，其中現金支出前10大企業增幅更達36％，其餘490家企業支出增幅則為7％，至於2025年美國企業資本支出有望持續年增8％，反映出企業對於未來景氣展望樂觀，才願意持續擴張資本支出。

依據IMF公布最新10月全球經濟展望顯示，得益於消費動能優於預期，全球經濟成長穩健，不僅今年全球經濟年增幅將達3.2％，2025年經濟成長亦能維持3.2％，但由於製造業復甦不均，中國、德國、日本等地經濟成長速度略為下調，此外，地緣政治風險導致油價波動，新興市場等地區成長放緩。IMF表示，各國央行之前的緊縮貨幣政策奏效，多數地區已成功控制通膨，惟區域衝突升級、貿易保護主義對於全球生產與貿易復甦仍具挑戰，主要央行開始降息支持經濟活動，有助於舒緩成長趨緩壓力。

至於台灣方面，延續AI、高效能運算與雲端等商機，台灣外銷訂單表現亮眼，電子產品是主要驅動的成長動能，經濟部最新統計9月外銷訂單達537.9億美元，月增7.1％，年增4.5％，連續七個月呈現年正成長，在國際諸多不確定下，台灣外銷訂單表現搶眼，來自新興科技應用需求挹注，電子產品、資通與通信、光學器材接單動能佳，因半導體設備接單成長，也帶動機械、基本金屬接單呈現成長。另一方面，受到國際油價走跌、海外產能供給增加影響，傳統貨品中以化學品、塑橡膠製品表現疲弱。

AI帶動的成長已開始挹注到企業獲利面，以晶圓龍頭大廠為例，受惠於N5/N4/N3先進製程強勁需求，晶圓龍頭大廠第三季財報大幅優於預期，營收達7,597億元，季增13％、年增39％，毛利率57.8％超越財測高標的55.5％，EPS更是來到12.54元，目前市場預估晶圓龍頭大廠第四季營收可介於261億至269億美元之間，毛利率則可望維持57％至59％的高檔水準。

高盛預測，在晶圓龍頭大廠優異財報帶動下，MSCI台灣指數成分股（不含金融）第三季營收年增18％，第四季增幅有望擴大至19％，而第三季企業獲利年增率預估達37％，第四季獲利年增率更將達43％高水準。

展望台股，雖然近期大盤受到美國政策不確定影響，表現相對美股失色，然中長線股市將回歸經濟基本面走勢，預料消費旺季需求與企業盈餘展望，將會成為投資人檢視焦點，而晶圓龍頭大廠營運表現強勁，有利於擴大指數走揚空間，現今至明年第一季的作夢行情預備啟動。

在類股選擇上，科技族群可以AI伺服器、AI PC、散熱等電子零組件、半導體封測、儀器設備為優先選擇，非科技則建議聚焦金融、運動休閒、重電、汽車零組件等。

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