明年台股首季恐落底？保德信：絕佳布局時機

保德信今日（17）舉行2025年全球暨台股市場展望說明會。保德信總經理梅以德表示，首檔台股市值型ETF可望於明年首季出爐，至於市場期待的主動型ETF也正積極準備中；保德信投信投資長李孟霞則說，明年股市不會太差，以美國股債為優先，台股首季恐震盪加劇，同時也是投資人的絕佳布局時機，落底後可展現前低後高、逐步向上的趨勢。

延伸閱讀：地震+颱風連擊！花蓮觀光客銳減7成 政府紓困恐斷炊

梅以德表示，保德信首檔台股市值型ETF將於明年第一季或第二季登場，目前相關產品已送審，期待明年首季前能通過、完成募集。此外，針對市場高度關注的主動型ETF，公司正積極準備，希望能在明年下半年推出。

股市展望：美股領先 台股震盪後看漲

展望2025年股市，李孟霞表示，全球經濟雖有區域差異，但美股仍具吸引力，尤其是以AI及科技產業為核心的經濟表現亮眼。她認為，美國自疫情以來，單一勞動力的生產效率持續提升，加上AI技術進步，將助推美國經濟穩健發展。此外，過去幾年美國持續升息對製造業形成一定壓力，許多企業因應供應鏈中斷風險進行過度囤貨，導致庫存高企，近期美國ISM製造業指數已由46.7上升至48.4，顯示製造業庫存調整壓力開始緩解，或將為明年的經濟復甦提供更多助力。

針對明年美國通膨是否因為川普就任後的關稅政策而再起，李孟霞認為，雖然美國近期通膨改善程度出現停滯，但仍朝2%目標行進，聯準會將維持降息趨勢，只是未來降息的幅度或速度，仍要看這次利率決策會議聯準會的說法及點陣圖。根據歷史數據統計，歷次美國新總統上任不會影響既有貨幣政策，預期在川普上任、詳細政策頒布之前，通膨大幅升溫機率低，根據CME FedWatch Tool 預期，至明年底聯準會降息3碼機率略高於5成。

歐洲經濟轉型壓力下仍有潛在機遇

相較之下，歐洲則因經濟結構轉型彈性較低與能源問題拖累表現，但部分產業如工業製造仍具韌性。李孟霞指出，歐洲傳統強項如工業製造業及奢侈品消費的發展動能較弱，加之地緣政治因素和能源供應的挑戰，例如德國因北溪二號管線被炸毀後不得不依賴昂貴的美國天然氣，對經濟造成負面影響。

此外，歐洲多國如法國和德國的政治環境不穩，也進一步拖累經濟成長。不過，歐洲股市的表現不一定與經濟基本面完全掛鉤。李孟霞認為，歐洲市場的評價面相對便宜，對於價值型投資者來說仍具有吸引力，因此即便經濟環境不佳，歐洲股市明年或仍有機會取得平穩表現。

日本政策推動股市表現強勁

日本股市近兩年表現突出，主要歸因於政策的支持與外資的流入。李孟霞指出，日本政府近年來採取了一系列措施刺激市場投資，例如擴大NISA（日本個人儲蓄帳戶）政策，將免稅額度從800萬日圓提升至1800萬日圓，且賣出後仍可重新投入，顯著吸引了個人投資者的參與。此外，政府也推動企業進行庫藏股及提升股東回報率的行動，進一步增強市場信心。

然而，近期外資從日本市場的撤出與日幣匯率波動成為潛在隱憂。李孟霞指出，日本製造業尚未完全復甦，若未來全球進入降息周期，而日本維持利率不變，可能進一步擴大日幣的波動性。不過，她認為長期而言，日本市場仍具有一定吸引力，特別是OECD領先指數已連續12個月上升，顯示經濟復甦的基礎逐漸鞏固。

台股2025走勢有望呈現「前低後高」

至於台股2025年的整體表現，李孟霞分析，川普就職後，第一季的市場焦點需關注美國新政府的政策風險，以及聯準會的貨幣政策，預料第一季指數波動將加大；以台經院對台灣2025年經濟成長率的預測來看將呈現逐季走高，因此預期台灣加權指數有機會於第一季落底後，在企業獲利持續成長、國內資金動能充沛等因子帶動下，展現前低後高、逐步向上的態勢

展望2025年，李孟霞認為全球經濟雖面臨挑戰，但不會出現大幅衰退的局面。根據OECD最新數據，全球70%的國家處於經濟擴張階段，顯示整體經濟環境仍具韌性。在資產配置方面，她建議投資者應聚焦於美國股市，尤其是科技與AI相關領域，歐洲則適合價值型投資，而日本市場則需留意政策變化及外資動向。