《金融》期待聯準會降息 美債與信用利差展現樂觀信號

【時報記者任珮云台北報導】市場對聯準會下週可能的降息舉動抱以肯定態度，而此次預測的關鍵並非源於通膨數據，而是整體經濟前景的改善。保德信（PGIM）指出，儘管11月初美債利率曾一度上揚，但隨著新任財長人選貝森特（Scott Bessent）的確定，市場解讀其為溫和財政政策的支持者，減緩了外界對美國財政赤字快速膨脹的憂慮。同時，市場對風險資產的偏好也使信用利差持續收斂。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，儘管川普選前推動延長減稅與就業法案（TCJA）並調降稅率，但財長提名人貝森特承諾在2028年將聯邦預算赤字佔GDP比重降至3%。此舉緩解市場對美國財政部可能大量增發美債的憂慮，同時也限制了聯邦赤字擴張的幅度。

張世民認為，降息趨勢持續下，美債殖利率大幅上揚的可能性有限。降息循環將推動公債殖利率下行，有利債券投資。加之美國近期經濟數據表現穩健，健康的就業市場與企業獲利預期提升，進一步提振了投資人對經濟的信心，並反映出美國經濟的強勁韌性。此外，企業融資成本隨降息減少，也有助於降低整體違約風險。

根據美銀美林報告，美國非投資等級債券違約率在2024年11月降至1.4%，較去年12月的2.4%明顯下滑，且所有評級債券的違約率均呈下降趨勢。特別是CCC評級債券的違約率由3月的15.8%降至10.1%，而B與BB評級的違約率更分別僅有0.3%與0%。從產業角度來看，高違約率主要集中於通訊、服務與媒體等產業，區間為3.5%至8.3%。

目前美國非投資等級債的信用利差處於歷史低檔，張世民指出，在違約率穩定於不到1.5%的水準下，信用利差短期將維持低檔盤整。而中期經濟成長趨緩及聯準會持續降息的趨勢，均有助於美債表現。他認為，目前債券殖利率仍處於相對高點，是進場佈局的良好時機，未來公債殖利率將逐步向政策利率靠攏。