台股明年指數有望再創高 保德信：AI為投資主軸、中小股有望當道

保德信今日（17）舉行2025年投資展望記者會，展望2025年台股企業獲利仍能維持超過15%的高速成長，其中科技族群年增幅有望達26%，為類股之最，以未來四季EPS搭配GDP及EPS年增率，以及台股長期平均本益比17倍推估，明年指數有望再創新高，而大箱型區間高低點位落差4000點。此外，預期中小型股有望在AI新一代晶片的挹注之下，帶動獲利成長加速。

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AI續為投資主軸 川普就任、降息動向牽動市場情緒

PGIM保德信金基金經理人郭明玉指出，雖然川普政策尚未明朗，但其施政核心仍將強化「美國優先」，透過關稅作為談判工具，促使製造業回流美國，達成貿易平衡，內政則依賴降低稅負和吸引投資以促進經濟發展，預計會重塑全球產業供應鏈。

郭明玉認為，半導體與AI相關產業將繼續是台股的主要投資方向，尤其是晶圓代工、高速運算和生成式AI等領域。隨著資金回流美國投資，基礎建設升級將伴隨而至，預期智慧電網建置、大型機械、自動化、機器人相關非電產業料將受惠；另一方面看好金融監理鬆綁，貨幣政策傾向寬鬆可望有利金融業。

不過，郭明玉也提醒，雖然美國通膨已有所緩和，但明年經濟數據觀察指標首重還是通膨走勢，回顧過去通膨僵固性導致聯準會對於降息循環的啟動琢磨再三，川普明年若因為加高關稅，再度引發通膨上揚的預期，將牽動聯準會降息的幅度與步調，隨著貨幣政策的變化也增添利率的不確定性。

輝達新AI晶片加速問世 矽光子、CoWoS、ASIC熱度延續

針對2025年科技股成長題材，PGIM保德信高成長基金經理人廖炳焜分析，全球AI龍頭輝達的GB200已於12月開始小量出貨，GB300則預計2025年下半年出貨，而輝達下世代AI晶片平台「Rubin」的HBM4記憶體也提前公開，代表輝達新一世代AI晶片將加速問世，由於Rubin平台所打造的AI晶片功能更勝一籌，有利於相關伺服器機櫃售價再提升，對於相關供應鏈不啻為一大挹注。

廖炳焜認為，受惠於AI驅動，包括矽光子、CoWoS、ASIC等熱門概念族群熱度將持續，目前市場對於矽光子的2025年成長預估皆超過25%，而高效能運算（HPC）和AI需求帶動下，包括CoWoS在內的先進封裝市場未來5年將保持兩位數的年複合增長率，預計到2028年市場規模將超過百億美元，對於相關供應鏈都將是利多支撐。

另外值得注意的，廖炳焜說明，2024年以來外資賣超台股約6700億元，但加權指數卻不斷創新高，反映出外資對台股的動向主要是受到權重配置影響，而非看壞台股；另一方面，國內資金亦相當充裕，根據主計處8月預估，2024年估計超過4兆元，2025年將達4.2兆元之多，續創歷史新高。

中小型股第四季率先創高 明年有望當道

PGIM保德信中小型股基金經理人杜欣霈則認為，今年第四季已有不少中小型股率先創高，預期相關零組件廠商在AI新一代晶片的挹注下能首要受惠。

除了科技股之外，杜欣霈指出，政策題材相關的製藥、重電、軍工在明年仍有望持續表現，而汽車零組件、半導體級特化、紡織製鞋、重電等也值得留意。

但由於明年存在政策變數，杜欣霈表示，2025年布局台股時須考量產業潛在關稅衝擊及轉嫁能力，例如產品銷往美國市場比重較低、企業營益率較高的企業，即使受到關稅議題影響也較輕微，而企業的成本轉嫁能力，也宜納入考量因子之一，市場必須再度學習應對川普的各種不按牌理出牌之言論。