Yahoo奇摩財經 
曾經的電商霸主網家 悄悄砸錢養大這隻小金雞
網路購物儼然成為生活的一部份，即使不出門也能成功地敗家，大家思考過這背後的始作俑者是誰嗎？有著台灣網路教父之稱的詹宏志，創辦網家(8044) 先後開設 PChome、露天、商店街等線上消費平台，領先 Yahoo 購物、momo 購物的富邦媒(8454) 和蝦皮開創台灣網購市場。因此，2000 年網路大泡沫時期，那時網家(8044) 還未上市，早就被眾多創投追捧，股價拉抬到 200 多元的高價。於 2007 年推出全球首創 24h 到貨的網購服務，逐步完善第三方交易、電子支付及儲值等網購金流服務，網家(8044) 建立台灣電商霸主的實力，晉身百億營收企業，但隨著蝦皮、富邦媒(8454)…等競爭者威脅，富邦媒(8454) 營收超越網家(8044)，成為台灣電商龍頭，去年底網家(8044) 股價更跌至 2 年低點，一代霸主走衰，網家(8044) 發生了什麼事呢？ 我們來看它的故事吧...
✎ 不安逸於電商的網家(8044)
網家(8044) 成立於 1998 年，由經營入口網站業務起家，網頁整合新聞、股市、氣象等資訊，提供使用者點選瀏覽。兩年後拓展 B2C 電子商務，推出現在我們所熟知的「PChome 線上購物」，之後更與全球拍賣龍頭 eBay 合資成立「露天拍賣」，跨足 C2C 的網路拍賣業務。從網站到網購，此經營模式相似於 Yahoo 奇摩，但網家(8044) 的野心不僅於此，聯手 Skype 推出 PChome & Skype 網路電話及AI語言學習Lingvist、成立不動產交易的樂屋網、推行 Yiabi 手機網路、提供行動支付...等業務，不專精於電商，成為綜合網路服務集團。
✎ 兩大營運策略造成虧損
由於網家(8044) 尚未公布 2019 年的財報，從 2018 年的年報中可發現，近五年合併的營業收入逐年成長，2018 年營業收入為 345.95 億元，年增 17.6%，再創歷年營收的新高紀錄。不過扣除營業成本與費用後，淨利只剩不到 10 億元，且逐年縮減，自 2017 年開始出現紅字虧損，主要來自於兩大因素：第一個是補貼運費，由於電商市場競爭激烈，為了站穩腳步，網家(8044) 砸下龐大的行銷費用支持旗下持股 92% 的商店街，於 2017 年 8 月推出的 0 元免運策略，光是商店街的推銷費用年增 9.66 億，加劇網家(8044) 的財務負擔，推銷費用迅速從 2016 年的 25.74 億增加至 2017 年的 40.6 億。第二個是搶攻短鏈物流，2018 年斥資成立 100% 持有的物流車隊網家速配並擴建倉儲，2019 年自有倉庫管理逾 200 萬件商品、擁有 200 台貨車加機車的車隊規模，已經能負荷 20% 訂單量，但投資自營物流業務及商店街賣場，2018 年網家(8044) 再增加13.77 億營運費用，淨利出現 18 億元的虧損缺口。為了布局電商市場，網家(8044) 犧牲營收不斷投資擴張，而這些策略能帶來轉機嗎？
✎ 網家(8044) 未來的機會
養成小金雞：過去燒錢的免運策略，擴大商店街個人賣場的市場份額，成功穩居行動電商市場領先地位，2018年 Q3 的網站成交金額(GMV) 年成長近 3倍，且 Q4 的虧損已下降到 Q1 的十分之一。商店街快速成長下，力拼重回獲利軌道，那麼商店街轉虧為盈的機會指日可待，未來不再只是網家(8044) 的賠錢貨，而是隻賺錢的小金雞。
取代撒錢補貼戰術：網家(8044) 推出的Pi 拍錢包可應用於超商、百貨購物、早餐店、醫院、計程車、繳交水電費與線上購物等，目前下載次數達 85 萬、會員數超過 70 萬、通路數超過 16 萬店點、停車單覆蓋率 85% (13 個縣市)，因使用 P 幣享現金折抵的優惠，吸引網購用戶，不再走撒錢補貼戰術。而PChome集團旗下除了Pi，還擁有第三方支付及電子支付，三項服務的用戶總數超過 1,000 萬，如今集團資源將整合，未來Pi拍錢包除了轉帳功能，也能走出台灣做到跨境支付服務，將打開更多可能性。
推出新商業服務：2018 年成立 PChome 旅遊、推出賓士線上概念店、合作美食名店等異業結合，皆提供不同的優惠方案，如旅遊幾乎不須運費，所以網家(8044) 提供分期付款，成為年輕人旅遊新選擇，帶動成長新動能。
✎ 近期股價表現
網家(8044) 是總市值超過 100 億元的大型股，平時成交量不算小，近期受宅經濟題材影響，相較於其他產業，營業收入反而還有增長的可能性，受投資人青睞而刺激交易量，2 月以來每日成交量介於 600~6000 張之間。因此，股價也走出去年底的低檔，漲回百元之上的水準，不過對網家(8044) 而言仍相對低價，3/5出現 8.25% 驚人的漲幅，有關鍵券商大量買進持股，猜測是因為 3月即將公布去年財報，且先前網家(8044) 一直信心喊話，認為 2019 年整體獲利將好轉，所以主力早於 2 月營收發布及年報公開前布局，但目前(3/5) 三大法人持股達 51.8%，短期操作受疫情的不確定性，法人多空的態勢難以捉摸，可多關注主力買賣超的趨勢。長期而言，網家(8044) 母公司經營穩定，可多注意網家(8044) 新拓展的子公司們發展狀況，或許還有機會打敗富邦媒(8454)，搶回電商龍頭的地位！
✎ 快速結論
網家(8044) 領先 Yahoo 購物、momo 購物和蝦皮開創台灣網購市場，但風光的電商地位已不復當年
不安逸於電商，網家(8044) 燒錢拓展支付、物流..等多種業務
網家(8044) 為了挽回網購市佔率，祭出免運及快速到貨，反而造成龐大的虧損
網家(8044) 旗下的三大業務：商店街賣場、支付工具以及PChome旅遊有望成為未來的獲利轉機
網家(8044) 近期股價走出去年底的低檔，有關鍵券商大量買進持股，短期可多關注主力趨勢
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撰文者：古詩青
現職 CMoney 財經專欄作者，目前就讀台北大學經濟研究所。當跳脫經濟模型的框架，接觸金融市場後，發現市場不再是完全競爭，價格不只由供需均衡決定，且市場中的行為人也非理性，因而著迷於神秘的金融市場。喜歡研究投資的領先指標，預測市場趨勢。
