憂股市失速 外銀：利仍多於空

黃于庭／台北報導
今年以來全球金融市場表現強勁，但投資人擔心漲多回檔風險，外銀認為，儘管面臨美元強勢、高利率和地緣政治風險，市場波動性依然下降，VIX恐慌指數如失靈般低迷，除非出現三大跡象催化，才可能出現股市大回檔，基本上投資人無須太過擔憂。圖／本報資料照片
今年以來全球金融市場表現強勁，但投資人擔心漲多回檔風險，外銀認為，儘管面臨美元強勢、高利率和地緣政治風險，市場波動性依然下降，VIX恐慌指數如失靈般低迷，除非出現三大跡象催化，才可能出現股市大回檔，基本上投資人無須太過擔憂。圖／本報資料照片

今年以來全球金融市場表現強勁，但投資人擔心漲多回檔風險，外銀認為，儘管面臨美元強勢、高利率和地緣政治風險，市場波動性依然下降，VIX恐慌指數如失靈般低迷，除非出現三大跡象催化，即通膨飆升、地緣政治風險提高、美國大選超出預期，才可能出現股市大回檔

德意志銀行國際私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳分析，當前情勢來看，要發生股市高點重摔，需觀察三大催化劑是否發生，一是通膨超預期的飆升，像是海運費用提高或銅價再上漲，進而影響通膨率；二是地緣政治風險升溫，像是中美貿易戰惡化；三是美國大選有超預期的狀況發生，都有可能影響投資市場，不過若沒有發生以上超預期的突發狀況，基本上投資人無須太過擔憂。

星展集團表示，即使面臨高利率、地緣政治風險及強勢美元，投資人仍對黃金和白銀等大宗商品的興趣不減，銅價上漲可能也反映了全球大規模推行綠色能源基礎設施有關，同時，美股也正處於歷史新高，但VIX波動率卻處於週期中最低水準，使部分投資人開始擔憂存在陷阱，當市場攀升得越高，最終調整的幅度也就越大。

一些市場榮景顯然出現在與AI相關的科技產業，但其他產業也出現大幅成長，包括製藥、金融、耐用消費品和通訊，且股市上漲不只以美國為中心，截至目前為止，以美元計算的亞洲股市回報豐厚，包括馬來西亞、香港、印度、日本和越南，顯見來自美元利率或美元強勢的壓力並沒有阻礙這些市場。現階段市場達到令人眼花撩亂的高度，通常是未來調整的先兆，但市場成長的動力很大程度仍是具建設性的，像是企業盈餘、薪資預期良好與新技術浪潮等，支撐這一切的反彈。

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法國巴黎銀行指出，儘管全球局勢不穩，VIX指數和MOVE利率波動指數卻未反映出市場應有的擔憂，這可能是因為市場的關注點主要集中在美國經濟走向，以及其對聯準會政策的影響，聯準會的穩定政策、美國經濟放緩和通膨改善，似乎為市場提供鎮靜劑，降低市場對聯準會突然轉向鷹派政策的擔憂，並穩定了市場情緒。

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