川普2.0 富達預估通膨回溫 持續看好股市後市

工商時報 黃惠聆

在川普2.0時代，共和黨贏得全面執政，美國之減稅與調升關稅即將上路，展望未來，富達認為預估2025年美國經濟基本情境為「通膨回溫(reflationary)」，在寬鬆貨幣政策與刺激政策帶動下，美國經濟風險降溫，故給予股票「加碼」投資評等，對於信用債與政府公債，維持「中性」投資評等。

美國準總統川普近期已陸續公布內閣人選，包含國務卿魯比歐(Marco Rubio)、國防部長赫塞斯(Pete Hegseth)、能源部長萊特(Chris Wright)、貿易代表葛里爾(Jamieson Greer)、商務部長盧特尼克(Howard Lutnick) 等，其中又以上周宣布之財政部長貝森特(Scott Bessent)備受市場關注。

富達表示，未來內閣將兌現川普的MAGA政策(Make America Great Again)，亦即「3-3-3」方案。包含(1)透過放寬管制和減稅，維持經濟成長在3％左右的水平；(2) 中期將預算赤字削減到GDP的3％；(3)放寬石油管治，國內每天多生產300萬桶原油；同時將專注於削減開支和維持美元作為世界儲備貨幣的地位。

市場預估因總統於關稅與移民政策行使上擁有行政權利，富達說，明年上半年可能利用關稅來設定政策並談判，下半年則聚焦延長個人稅、調降企業稅等財政政策。預估在聯準會寬鬆政策、大陸刺激政策、美國通膨回溫政策等三道力量，將降低美國經濟成長風險；此外，年底季節性效應與股票回購，波動率下滑，均有利風險性資產與股市上漲，因此維持股市加碼投資評等。

在債券投資方面， 富達表示，在信用利差極度收窄的情況下，對於承擔信用風險持審慎態度，整體來看，信用債的基本面並未顯著惡化，目前相對看好存續期間較短標的，以獲得更好的風險報酬，故對信用債持中性投資評等。另在政府公債部分，由於經濟數據轉佳，支撐殖利率持續攀升，未來會評估川普上任之後，他的經濟政策對經濟與通膨之影響，對整體公債保持中立態度，相對看好非美國市場，例如歐債及通膨連結債。

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