名家論壇》盧燕俐／巴菲特停損的航空股可以買了嗎？

隨著台股重回萬點，散戶們的熱情也重現。一位熱愛旅行的房產專家問我，「疫情總有過去的一天，航空股近期大幅反彈，危機似乎已解除，華航一張只要七千多元，長榮航也才需一萬元，現在應該就是存股的好時機吧？」

我送了他四個字，「務必三思！」原因很簡單，首先，存股還是得看基本面。儘管華航與長榮航都隨著大盤彈升，而出現了三成左右的反彈，但全球航空業才剛進入寒冬，疫情在歐美持續延燒，就算未來稍有控制，商務客慢慢回流，但團客何時完全重拾信心，仍是未知數。

所以，國際航空運輸協會（IATA）就預警，「這次疫情對航空業的打擊，絕不會低於2008年金融海嘯」，多數航空公司已出現現金流量不足的情況；國際航空業智庫亞太航空中心（CAPA）也呼籲，除非各國政府積極救市，否則，只怕許多航空公司五月底之前就會破產。

畢竟這次疫情對景氣帶來的殺傷力，前所未見，就連股神巴菲特都決定停損。

巴菲特是美國四大航空公司的大股東，眼見達美航空從年初高點62美元，一路往下掉，認定正是危機入市的好時機，旗下波克夏便在2月27日，砸了4530萬美元，以每股46.4美元進場。

只是萬萬沒料到，疫情在各國如野火般迅速蔓延，達美航空持續重挫，波克夏只好在4月1日停損，股價已跌至23.8美元，幾近腰斬。對資本雄厚的波克夏而言，這次停損並不會傷筋動骨，卻揭露了一個殘酷的事實：掉下來的刀子不要隨便亂接！

其次，存股優良標的，就算獲利沒有爆發性，至少要持穩，歷年配息也得有一定水準。細看華航過去7年EPS，有3年是負數，最好的一年是2015年，但也只賺了1.06元；長榮航稍好，過去7年只有一年賠錢，但其餘各年EPS也多在1元附近徘迴。

談到配息，無論華航或長榮航，都不夠穩定，甚至有幾年都沒配發現金股息。華航日前已宣布，今年不配發股利，長榮航則配0.25元，配息率30％，也是五年最低。

因此，我告訴這位房產專家，「買股想賺錢，在於精挑價值被低估的企業，而非股價低的企業！」當好公司碰上系統性風險，長期投資價值便浮現。舉例來說，台積電在2008年金融海嘯時，股價平均在56元，績優金控玉山金13.9元，華航與長榮航價位則非常接近，分別是12.4元和12.9元。

這12年來，台積電最高漲到342元，玉山金漲到30元，各自上漲6.1倍與2.3倍，兩家航空股則維持原地不動。也就是，假設有投資人這12年來都只存航空股，恐怕財富成長的效果相當有限，甚至無法對抗通膨。

到底何時才是低接航空股的好時機？或許等國際間真正發生了航空公司的倒閉潮，或疫苗與新藥問世時，航空股的春天應該就不遠了。

●作者：盧燕俐／資深財經媒體人、企業財經顧問

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