「便宜到無法忽略、已反應最糟劇本」台積電法說後外資有志一同:這數據顯示現在就是股價低點
儘管台積電(2330)在週四(10/13)法說會中,釋出資本支出下修、產能利用率下降,以及半導體庫存修正要持續到明年上半年的三項利空,但在昨日美國上演大驚奇日先跌後漲的奇蹟後,也帶動週五台積電股價,一度上漲逾20元、漲幅逾5%。
在昨日台積電法說會過後,外資對其股票態度有志一同喊買,不過在目標價的部分,有上修也有下修,整體目標價最高與最低的區間,大約落在811元與550元之間。
台積電股價已經跌多 「便宜到無法忽略」
其中,外資看好可買進台積電股票的最重要因素就是已經跌多,其中一家亞系外資甚至用「台積電股票便宜到無法忽略」來形容。儘管各家外資用來估算本益比獲利預估數字不盡相同,但整體來說,算出來的股價本益比大約在10倍上下。
如果以10倍的本益比來看,不僅大幅低於台積電在2017年取得先進製程領先後,本益比平均在15倍的水準,若用過去10年台積電股價本益比約落在10倍到27倍之間來看,已經來到下緣區,上一次出現10倍的股票本益比就是在金融風暴發生時。
對此,外資認為台積電的股價已經反應了後續最糟的劇本,「當本益比來到10倍,後續幾乎已經沒有什麼下行風險」。尤其,從今年1月的高點來看,台積電股價已下修約42%,一家外資分析:「就算發生比較悲觀的情境,也就是公司每股盈餘可能萎縮6%~37%相比,股價也已經沒什麼壓力。」
庫存高點就是股價低點 外資:買進台積電股票好時機
此外,根據過往經驗,半導體類股的股價低點與庫存天數高點會發生在相近的時間點,因此推斷現在可能是買進台積電股票的好時機。
另一方面,有外資從美國對中國半導體禁令的面向來分析,認為自從美國公布禁令後,台股走跌6.5%、台積電走跌9.8%,若以目前看起來禁令對台積電實質影響有限的情況下,台積電可說是被市場超賣了。
多數外資也認為,台積電當前的股價無法反應公司長線的成長預估表現。
至於禁令對台積電營運的實質影響有多大,各家機構的預估不太相同,有人分析因為僅有少數產品如Nvidia A100、AMD MI250等,高於其算力範圍,以此推算僅影響台積電約1%~2%的營收;比較悲觀的外資則認為可能影響約1成營收。
台積電快速取得禁令豁免 外資:顯見與美政府溝通密切、有助降低不確定
此外,有外資分析,台積電最先進的製程主要還是蘋果、高通、AMD、nVidia與英特爾等美國客戶在使用,儘管中國客戶占台積電營收占比有10%~12%,但主要集中在成熟製程。
展望台積電後市表現,有外資認為明年第一季營收最多可能季減達1成,明年上半年產能利用率可能降到9成。
而對於台積電與英特爾的競爭關係,雖然近期英特爾宣布將切割設計、製造部門以取得更多晶圓代工生意,但法人分析,英特爾還是難以避免與客戶產生利益衝突,預期不會對台積電造成重大威脅。
至於台積電調降資本支出,一家美系外資分析,對股價來說是好消息,「但如果台積電能宣布將這些錢透過現金股利發還給股東的話,應該會是更好的消息」。
對於後續地緣政治緊張下,台積電的自保之道,一家美系外資分析,從台積電已經在禁令之下拿到一年豁免資格可以看出,公司與美國政府的溝通密切且良好,有利降低長線的不確定性。
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