「FAANG」五大科技股哪隻最平?哪隻最貴?您會有驚人發現

FactSet持續向好,值得投資嗎?
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過去兩個月,投資者愁雲慘霧,驚心動魄,前所未見的冠狀病毒(COVID-19)大流行觸發股災。眼見全球近三分之一確診病例都來自美國,有需要實施嚴格封鎖措施,減慢疾病傳播速度,以致那些非必要企業都被迫關閉,經濟活動停擺,拖累美股大跌。

牛氣沖天的股票、增長股,還有市盈率超高的股票,往往在熊市期間慘不忍睹,只能無奈接受慘跌收場。這便包括素有「FAANG」美譽的五大科技股,這五股過去十年大部分時間一直大幅跑贏大市。

根據傳統指標,FAANG五股看來都很昂貴

說到FAANG五股,筆者指的是:

  • Facebook(NASDAQ:FB)

  • 亞馬遜(Amazon)(NASDAQ:AMZN)

  • 蘋果(Apple)(NASDAQ:AAPL)

  • Netflix(NASDAQ:NFLX)

  • Alphabet(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)的附屬公司Google

這五家公司都各自在主打的領域徹底顛覆市場,都是勇於創新,而且雄霸各自的市場。

  • 全球人流最大的七個社交平台中,Facebook囊括其中四個。

  • 亞馬遜的電子商貿業務佔美國網上零售總額的38%。

  • 消費者對蘋果產品近乎著魔,而iPhone是美國最暢銷的智能手機。

  • Netflix是串流媒體市場的顛覆者,全球坐擁1.83億訂戶。

  • Alphabet的Google在全球搜尋市場拿下92%份額。

根據傳統估值指標,例如市盈率,五股一般被認為相當昂貴。以12個月為基礎,以下是FAANG五股的往績市盈率:

  • Facebook4倍

  • Amazon7倍

  • Apple9倍

  • Netflix3倍

  • Alphabet7倍

以指標性的標普500指數為例,市盈率接近20倍,而當股市以破紀錄的速度大跌,投資者明顯看到股市的價值重現,但若以這個最常用的基本指標,FAANG五股看來都不特別吸引。

確定FAANG股票價值最好以現金流作為指標

傳統基本估值指標並不適合用來評估FAANG五股的「價值」,因為五股都會將現金流很大部分重新投資核心業務,又會使用營運現金流為新業務提供資金。這些新的業務具有風險,但部分確實能華麗變身,成為驚人的增長引擎。

舉例說,亞馬遜的雲端業務Amazon Web Services (AWS)高速增長,已經佔公司總銷售額的12.5%。同樣,Google Cloud的年銷售額自2017年以來已增長120%至近90億美元。至於蘋果,業務發展重心落在可穿戴設備和服務方面,兩項業務都能保持雙位數增長。

由於FAANG五股用經營現金流積極進行再投資,維持競爭優勢,擴大業務版圖,支持新業務的財政需要,因此若要評估五股的基本價值,其實應著眼於現金流,而非每股盈利。

有一點值得留意,若從現金流角度來看,這五家革命性巨頭其實大都看來很超值。

亞馬遜、Alphabet和Facebook看來特別抵買……Netflix就不太便宜

五股中真正脫穎而出的就是亞馬遜,此股過去十年市現率介乎23倍至37倍。但根據華爾街分析師普遍預測,亞馬遜的每股現金流有望從2019年的76美元增長近兩倍至2023年的201美元,這有賴AWS的營運現金流激增,而且雲端業務的利潤率高出零售和廣告業務好幾倍。

如果這些預測準確,那麼亞馬遜的市現率有望降至接近12倍。亞馬遜的市現率只要保持歷史水平,那麼此股到2023年就可輕鬆升至每股5,000美元。

另一隻較歷史水平超值的是Alphabet。由於搜尋廣告業務持續增長,加上流量獲取成本趨平,而且YouTube廣告收入高速增長,而Google Cloud的總銷售額佔比越來越高,因此每股現金流有望從2019年的78美元升至2023年的122美元。對於一家過去五年平均市現率約17.8倍的公司,若根據2023年的預測,市現率只是略高於10倍。Alphabet只要接近歷史市現率,每股股價到2023年就可迫近2,000美元。

即使是Facebook,市現率亦處於歷史平均範圍的下限。過去五年,這家社交媒體巨擘的股價平均市現率約25.5倍,華爾街分析師預測到2021年其每股營運現金流將為13.55美元,即是明年的預測市現率只有13.5倍。值得留意,Facebook甚至還未重點將WhatsApp或Facebook Messenger變現,但估值已經很便宜了。

如果您想知道Apple的估值,那麼此股的營運現金流估值約處於歷史中值。

不過另一方面,Netflix第一季訂戶數目即使勝華爾街分析師的預測,但此股看來仍然高不可攀。Netflix雖然取得利潤,但一直進行大量投資,拓展海外業務和原創內容,由於投資額龐大,多年來一直以驚人速度燒錢。

儘管公司的現金流預計將低於2020年預期,但公司的第一季業績仍然顯示,今年現金流將達10億美元。不過無論從市盈率和市現率來看,Netflix股價都很昂貴。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。

亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。

Facebook 前市場發展部董事及行政總裁 Mark Zuckerberg 胞姊, Randi Zuckerberg 是 The Motley Fool 董事會成員。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020