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【財報看門道】00940用的自由現金流量是什麼指標？搞懂巴菲特也愛用的選股武器！
股神巴菲特曾說「財報是我們在投資中的路標，如果你不能夠理解一家公司的財報，那麼你就不能夠了解它的營運」顯見財報對於投資的重要性，但股市新手面對密密麻麻的財報，往往不知道如何看起，Yahoo奇摩股市每周二固定更新【財報看門道】，讓你從此投資不再只是看熱鬧！
全民瘋狂的00940納入自由現金流量指標，是目前市面上各家中唯一有將自由現金流列入篩選的ETF，元大這檔臺灣價值高息ETF，標榜師法巴菲特價值投資，嚴選自由現金流量強勁的穩健企業。什麼是自由現金流呢？如何計算？哪裡可以查到？一起搞懂自由現金流對價值投資的意義！
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什麼是自由現金流？
自由現金流（Free cash flow, FCF）即自由現金流量，指的是公司真正可以自由運用的資金，有點像上班族領到薪水後扣除必要開支，剩下來可使用的就是自由現金流。從自由現金流的數據能看出企業產生現金的效率，而這筆剩餘資金可以用來發放現金股利，也能用來投資、作為周轉資金使用。
自由現金流的計算，跟財報上的現金流量表息息相關，尤其是營業現金流與投資現金流，大家可以點上面的連結複習一下。不過，自由現金流無法在財報中直接找到，市場上常用的有兩種算法：
自由現金流=營業現金流－資本支出
自由現金流=營業現金流＋投資現金流
營業現金流的定義比較沒問題，就是公司靠本業營運實際獲得的現金收入流量。需要釐清的是「資本支出」，資本支出指公司為了維持競爭力、或創造更多營收獲利而購買的新資產，如為了擴產而添購新的土地、更新機具設備之類的，或者購買專利、智慧財產權等無形資產，這些算是資本支出。
投資現金流則是指從事投資活動創造出來的現金流量，包括資本資出，還有投資金融商品（如股票、債券、基金）也是投資現金流的一種，一般企業的投資現金流多為負數。
資本支出並不會直接列在現金流量表成為一個項目，若想知道公司的資本支出，需要自己將財報上的幾個項目加總計算，或是參考該公司在法說會的說法。若是追求精準的投資人，可參考公式(1)計算自由現金流，而公式(2)的算法則比較簡便，資訊也容易取得。
自由現金流的正負代表什麼？
當自由現金流為正值，表示企業投資所耗費的錢沒有超出靠本業賺到的錢，處於穩定經營階段，企業不但越來越值錢，還能安全、穩健地經營下去。惟需注意企業是否安於現狀、缺乏成長企圖心，因為若用於投資活動的金額太少，計算出來的自由現金流也是正的。
而自由現金流量若是負值，可能的情況有：
企業積極擴展而大舉投資，導致自由現金流為負值。
本業經營所賺來的錢不夠，沒辦法支應投資需求。
公司處在成長擴張期，自由現金流就會呈現負值，即使是股市績優生台積電也會有短暫呈現負值的階段；公司將現金拿去投資擴張，可能下一季、下兩季開始投產就能回收、把錢賺回來，到時自由現金流就會翻正。
但若是企業的自由現金流量長期都是負的，手上一直沒有能自由運用的錢，可能需要以融資現金流來補充，或以變賣資產等方式取得現金資金，壓力可能越來越重，甚至陷入周轉不靈的窘境。
投資人最好將觀察時間拉長，看看這間公司五年、十年間的自由現金流變化。如果公司一直以來的自由現金流都是正的，中間有一兩年跳出負數，可去進一步了解是什麼原因：還債？擴大投資？總之需要確認公司的內在價值方向不變，才能安心持有。
若自由現金流長期都是負數，卻有一兩年轉正，先別高興得太早，最好搭配其他財報數字研究原因，是本業動能恢復？還是賣了土地、廠房收到現金？若是變賣不動產，是基於活化閒置資產的角度，還是營運撐不下去了？
00940跟自由現金流的關係是什麼？
00940是目前市場上唯一納入自由現金流量作為篩選指標的高股息ETF，依照巴菲特價值投資指標核心的自由現金流量進行選股，自由現金流強勁的企業代表經營穩定，有足夠的現金可以用來發放股利，或是資本支出擴展營運規模。
00940在經過企業獲利能力、本益比、配息紀錄等過濾條件篩出100檔個股後，會再從企業的股利率、自由現金流量穩定與本益比等條件決定權重，最後選出50檔作為其成分股。
巴菲特的價值投資跟自由現金流有什麼關聯？
股神巴菲特的價值投資法，不外乎是長期持有、挑選高價值低價格的潛力股等，其中，他更偏好有高自由現金流的公司。巴菲特曾在1980年的股東信說過：我們偏愛那些「産生現金」而非「消化現金」的公司。
股神認為，可以用自由現金流來判斷一家公司的內在價值，因此適合用現金流量折現法（Discounted Cash Flow），將公司未來一段期間內的預期產生現金流量還原為當前價值，可藉此了解目前股價是否高估或低估。
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哪裡能查到自由現金流？
我們可以在Yahoo股市上輸入股票代號→財務→現金流量表，可查看單季、累季、年度的數字，折線圖呈現一目了然，底下也有詳細的數據。
以00940十大成分股之一的聯發科（2454）為例，可以看到近幾季中，2023年首季有出現負數自由現金流，但下一季很快就轉正：
觀察聯發科的年度自由現金流，則都是正的：
回到上面所提的，觀察自由現金流量只看短期是不準確的，身為信奉價值投資的投資人，將數據分析的時間拉長，才能了解這家企業是暫時的資金不足或是長期無底洞似的燒錢。自由現金流是正的，代表企業有多餘資金能發放股利，這也跟00940的選股邏輯與月月配特色吻合。
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