《電週邊》研華衝1個月高價 外資目標價3降2升

【時報記者葉時安台北報導】研華(2395)今年第三季BB ratio持續上升至1.07，且邊緣AI需求強勁，研華冀望2025年和2026年能將邊緣AI的貢獻比例提高到15%到20%，展望正向。法人預期，研華明年業績恢復雙位數成長。研華周四股價開低走高，衝上超過一個月以來新高價。外資圈看法不一，美系兩家持中立評等，目標價一從370元降至340元，另一家則330元調升至345元；日系、港系則分別給予優於大盤(Outperform)和持有(hold)評等，不過目標價均下調，日系從375元降至365元、港系從365元降至340元；而目標價最高莫過於歐系外資從381元上調至385元，給予買進(BUY)評等。

研華今年EPS逐季走揚，10月的BB ratio亦高於第三季，營運有信心不俗，整體第四季BB可望持續回升。細說第四季，北美、中國整體市場可望年增個位數，其中中國市場能源、自動化和交通訂單正在回溫；而歐洲市場，整體預期營收重返年增高個位數成長，預估其中的交通、工控訂單預期將年增雙位數；至於韓國、台灣半導體設備需求也仍然強勁，而日本的醫療則正在復甦。

初步來看明年狀況，研華目前美國訂單能見度得宜，整體design-win表現佳，將成為2025-2026年的重要成長動能；歐洲市場明年亦將優於今年，明年上半年可望微幅改善，下半年復甦力道更加大。

寄予厚望的美國市場，是否受到新總統上任而有所影響？研華認為，對公司的影響有限，川普在2017年至2021年擔任美國總統期間對中國徵收的關稅，公司憂心關稅影響客戶合作，將大約100種在中國製造產品轉移至台灣，整體產品成本增加約6%，但大多數客戶願意承擔這個轉移費用，如今公司也已為產品製造從台灣轉移做好準備，從中國到台灣、日本，甚至是第三方外包製造如馬來西亞。

研華資本支出上，林口華亞二期興建製造中心總建設費用為1億元美金，預估將於2028第二季落成；南加州北美總部斥資0.85億元美元，預估將於2026第三季落成；日本併購工廠總建設費用為0.33億元美元，預估2027年落成。